赞同护城河之一：无形资产无形资产：它们不到，摸不

赞同护城河之一：无形资产
无形资产：它们不到，摸不着，但真的价值非凡。无形资产就是不能简单用钱来衡量的东西：品牌（茅台）、专利（中西药）、特许经营（煤炭，电厂）。
品牌：一家企业并不能因为其产品有品牌就具有护城河，只有那些能够带来定价权的品牌，才可以为企业带来护城河。
在3000多家中国A股上市公司中，真正拥有品牌护城河的企业，其实寥寥可数，当中品牌所形成的护城河最宽的企业，无疑是贵州茅台。【五粮液(000858)、股吧】也是一家具有护城河的企业，但其护城河要比贵州茅台的护城河窄。
具有类似品牌护城河的公司，还有老板电器、【格力电器(000651)、股吧】、云南白药等企业。这些公司的产品，同样的油烟机、同样的空调，其销售价格可以明显高出竞争对手的产品，但高的价格不影响消费者的购买需求，这就是竞争对手无法侵蚀的护城河。

专利：专利是通过法律手段，给予了一家公司独占一个市场的权利。对于拥有专利的公司，其产品可以以很高的价格出售，拥有极高的毛利，进而获得超额利润。
这种企业一般在医药行业、科技行业中比较常见。
比如美国高通公司，在智能手机来临以后，它靠着在通行业的各种专利，无论是苹果还是三星，无论是小米还是oppo，每卖出一部手机，都需要向高通缴纳一笔专利费。比如在中国市场，根据高通协议，对于面向在中国销售使用的手机终端，高通对3G设备收取5%、对不执行CDMA或WCDMA网络协议的4G设备收取3.5%的专利费。而且，高通收取的专利费并不是基于提供的芯片的价格基础之上，而是基于整机，即每一种专利费的收费基础是设备销售净价的65%。也就是说，即便是手机上镶嵌了一块钻石，高通也会按照一定比例收取钻石价格的费用。这就是专利给一家企业构建的护城河，有了这条护城河，企业甚至可以躺着挣钱。
在医药行业里，一款新药具有20年的专利保护期，这无疑给一家企业带来了无比巨大的竞争优势。像诺和诺德公司，就靠着专利和历史积累，占据了全球糖尿病药物30%多的市场份额。
不过，目前在A股上市公司中，医药类公司大部分以仿制药为主，只有康弘药业等极少数企业具有全球性的专利药。而中国的科技类公司，在全球产业链上也处于低端位置，因此基本没有专利。在A股上市公司中要寻找靠专利建立护城河的企业，极少。

当然，比如说【片仔癀(600436)、股吧】、云南白药这类型公司都是拥有国家级绝密配方，也同样拥有护城河。概念相差无几
特许：
“能创造持久性竞争优势的最后一种无形资产是法定许可，它让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。通常，在企业需要通过审批后才能从事经营的情况下，这种优势才能发挥到极致。” 帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》一书中如是描述。

在中国，特许经营的行业有烟草、公用事业、免税店等。其中烟草企业没有上市公司，而公用事业公司虽然具有特许经营的优势，但是其产品价格是由政府指导制定的，这类公司无法获得超额的回报，因此并不具有经济护城河。而免税店行业中的中国国旅，其持有中免集团和【日上集团(002593)、股吧】（就是在北京T3航站楼著名的日上免税店，它家的价格在全球都有很强竞争力，也就是很多化妆品价格可以说是全球最低）的股权，这给中国国旅带来了卓越的经济护城河。
特许经营和品牌一样，只有在特许经营的同时具有定价权的企业，才拥有真正的护城河，才可以获得更高的经济回报。

护城河之二：转换成本
转换成本，也可以理解为客户黏性。企业出售的产品或服务让顾客难以割舍，更换的成本较高。我举个例子，一般人都不愿意换电话卡，为什么？因为换了卡还得更新联系人而且还得通知其他人换号了。最关键是现在的网站都是用手机绑定的，如果换了，还得解绑再重新绑定，这多麻烦呢？
护城河之三：网络效应
依靠网络产品优势聚集，是一种较强的经济护城河。支付宝、QQ、新浪微博，这些都是具有网络效应的公司。一般的网站支付都会挂上第三方服务支付宝，因很简单，就是你有他有大家有，这个就是网络效应。
护城河之四：成本优势
成本的优势包括很多（优化的流程，特殊的地理位置，独特的资源，较大的规模）很明显这些都是无法短期复制的。拥有这种优势的企业具有低于竞争对手价格出售产品和服务。

当然，拥有护城河的公司也并不是坚不可摧，只是存在的时间会更长一些。且随着时间的变迁和人们消费需求的改变，很多以前似强大的护城河也会逐渐被侵蚀殆尽。比方说技术的变革，行业变迁。
那我们应该如何去发现具有护城河的公司呢？
我们要学会区分那些行业相对容易建立护城河，哪些行业不能。从目前来，餐饮行业和零售行业不容易建立护城河，因为他们的问题在于转换成本很低，消费者容易找到替换品。
相对容易建立起护城河的行业有白酒类企业、医药保健类企业和家电消费品行业，目前就有比较宽护城河的公司就有贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、【伊利股份(600887)、股吧】、海天味业、云南白药、东阿阿胶、格力电器、美的集团等等。
相对容易建立护城河的行业：白酒、食品饮料、中药保健和新药创新、家用电器、互联网平台、金融服务、能源。
不容易建立护城河的行业：传统零售、硬件、汽车零部件。