【招商机械·海天精工三季报点评】[庆祝]事件海天

【招商机械·海天精工三季报点评】

[庆祝]事件海天精工披露2022年三季报，公司前三季度实现营业收入26.67亿元，同比增长17.81%，归母净利润3.9亿元，同比增长48.29%。Q3单季度实现营业收入8.51亿元，同比增长14.96%，环比增长5.06%；归母净利润1.34亿元，同比增长28.9%，环比下降7.59%。整体增长符合预期，明显优于行业表现。


公司三季度营收增长整体符合预期，优于行业表现。主要得益于1）三季度我国经济恢复能力持续增强，机床工具行业逐步企稳回升，下游需求有明显的边际改善。2）一季度新增订单为阶段性高点，且结构上龙门占比较大，龙门机床收入确认周期为5-6个月，因此三季度收入反映了部分一季度的订单。1-8月，机床工具工业协会重点联系企业的营业收入同比增长0.4%，利润总额同比增长32.2%，海天业绩明显优于机床行业的整体表现。

存货与合同负债维持高位，9月末，公司存货余额为15.63亿元，同比增长44.7%，环比6月末持平；合同负债余额为10.1亿元，同比增长35%，环比6月末增长6.66%。主要原因是一季度新增订单以大机床为主，价值量较高且收入确认周期较长，因此仍有部分金额体现在存货及合同负债科目。

毛利率、净利率、期间费用率等指标维持稳定。公司前三季度毛利率为25.7%，同比+1.03pcts；Q3单季度毛利率25.95%，同比+0.63pct，环比+0.47pct，整体保持稳定。公司持续扩大自动化工艺的应用，优化人力资源配置，今年以来成效显著，营收规模的扩大也摊薄了费用率，因此期间费用率小幅下降。前三季度管理/销售/研发费用率为1.14%/4.56%/3.67%，同比-0.13pct/-0.3pct/+0.08pct；受益于汇兑收益增加，财务费用率同比下降1.34pcts至-1.61%，整体期间费用率下降1.69pcts。公司净利率同比提升3.39pcts，达到16.47%。Q3单季度净利率为15.75%，同比+1.7pcts、环比-2.2pcts。

2021年下半年以来，多地出现疫情反复和自然灾害，部分地区拉闸限电，原材料价格持续居高不下等多重因素导致机床行业下行，目前我国机床产量增速已进入底部区间，行业需求拐点有望在年底或明年年初出现。海天精工是加工中心龙头，在多轮周期中扩品类、扩产能、优化经营质量提升净利率，看好公司长期成长，22年动态pe为23x，维持强烈推荐评级！