两家头部券商首次开展用衍生品逐笔清算

本报记者 昌校宇

近日，华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）和中国银河证券股份有限公司（以下简称“中国银河”）两家头部券商，首次在银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算所”）开展用衍生品逐笔清算业务，产品种类覆盖单名用违约互换（CDS）与CDS指数。

目前，上海清算所用衍生品清算参与者共42家。上海清算所表示，“两家证券公司的加入进一步为银行间用衍生品市场注入活力。”

按照国际掉期与衍生品协会（ISDA）的定义，用衍生品是用来分离和转移用风险的各种工具和技术的统称，能将用风险从市场风险中分离出来并提供风险转移机制。

现阶段，用衍生品市场需求的主要着力点包括对冲用风险、缓解风险资本压力、降低债务集中度、配套境外债券发行以及内部授管理等。上海清算所自2017年推出用衍生品逐笔清算业务以来，配备盯市估值、用事件处理等存续期管理与增值服务。

“中国银河近日首次开展用衍生品逐笔清算，挂钩标的为地方基础设施投资建设企业。”中国银河相关负责人向《证券日报》记者介绍，该笔用违约互换交易，通过上海清算所逐笔清算方式达成，逐笔清算模式加强了从交易到结算的一体化连接，促进中国银河用衍生品业务的发展和布局。该笔业务在缓释中国银河投资债券用风险的同时，释放了挂钩主体授额度，也提升了挂钩主体债券的流动性。

华泰证券相关人士表示，作为银行间用风险缓释工具核心交易商，华泰证券积极拓展各类场景下的用衍生品业务，产品种类覆盖用风险缓释合约、CDS与CDS指数。

谈及券商参与各类用衍生品交易清算的优势和意义，中证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，“一方面，能够增加市场流动性。流动性的提高有助于减少交易成本，提高市场的有效性，并促进更大规模的市场参与。另一方面，可以提高券商竞争力。在日益复杂的金融市场中，能够提供多样化的金融产品和服务是券商在竞争中脱颖而出的重要因素。”

近年来，我国银行间用衍生品市场稳步发展，参与机构持续丰富，业务应用场景日趋多元化。用衍生品作为市场机构分散、管理用风险的重要工具，对于完善用风险价格形成机制、优化用风险分散模式、提升金融体系服务实体经济的能力具有重要意义。

华泰证券相关人士介绍，“未来，华泰证券将凭借在用风险管理和用风险定价方面的能力和优势，深入挖掘业务需求，积极参与各类用衍生品交易清算，助力我国用市场风险共担机制的成熟和完善。”

中国银河相关负责人表示，未来，将继续积极参与用衍生品业务，推动用衍生品的交易品种与结算模式创新，积极申请上海清算所业务会员资格和用衍生品集中清算资格。

针对券商还可如何发力，以提升用衍生品服务实体经济的质效，明明建议，第一，头部券商应起到带头作用，积极参与各类用衍生品交易清算，推动用衍生品市场的交易品种与交易模式的创新，促进市场发展。第二，券商应持续探索更多服务实体经济的新路径，为服务实体经济、服务国家战略做出贡献，包括与实体企业建立紧密合作关系，推出创新金融产品和解决方案，帮助实体经济应对风险和挑战。通过这些举措，券商可以不断提升用衍生品服务实体经济的质效。第三，券商可以不断丰富用衍生品产品线，提供更多样化的产品和服务，以满足不同实体经济主体的需求。例如，推出更多类型的用衍生品，针对不同行业和企业提供量身定制的风险管理方案。第四，券商可以优化用衍生品交易的执行和结算流程，提高交易效率和执行质量。高效的交易和结算流程可以减少交易成本，提升客户体验。