纯洁的小猫
中国银河证券股份有限公司周颖,刘光意近期对恒顺醋业进行研究并发布了研究报告《2022年报点评22Q4基本面触底,23年或逐季改善》,本报告对恒顺醋业给出增持评级,当前股价为12.88元。
恒顺醋业(600305) 事件2月27日,公司发布2022年年度报告。 22全年收入逆势稳健增长,去库存导致22Q4环比降速。2022年营收21.39亿元,同比+13.0%,其中主业收入同比+10.1%;折合22Q4营收4.57亿元,同比-14.4%。总体看,公司全年实现稳健的双位数增长,领先于食品行业整体水平,但22Q4收入环比降速,预计主要归因于1)主动去化渠道库存;2)12月疫情达峰扰动发货节奏。分产品看,22Q4醋系列/酒系列/酱系列收入分别同比-18.2%/-30.9%/+39.7%,酱系列高增主要得益于复调新品类初步放量。分区域看,22Q4华东/华南/华中/西部/华北销售收入分别同比-20.1%/-2.3%/+6.5%/-34.3%/-15.8%,非主力战区增长较快,沪苏南、宁镇、苏北主力市场同比增长超全国水平。渠道方面,22年末公司经销商数量为1914家,全年新增364家,优化减少270家,渠道结构有所优化,单个经销商贡献收入增加,并且餐饮渠道占比提升。 渠道去库存+产品结构变化,22Q4盈利能力边际下降。2022年归母净利1.38亿元,同比+16.0%,扣非净利1.22亿元,同比+13.1%;折合22Q4归母净利为-0.16亿元,同比-4.6%,扣非净利-0.17亿元,同比-267.8%。总体看,提价对冲成本压力推动全年利润端稳健增长,但去库存与产品结构变化导致22Q4盈利能力边际下降。毛利率22Q4毛利率为32.0%,同比-1.4pcts,主要系渠道去库存+毛利率较低的山西醋占比提升所致。费用率22Q4销售费用率为21.1%,同比-2.1pcts,主要得益于公司缩减品牌宣传费用;22Q4管理费用率6.8%,同比+0.1pcts,主要系收入端规模下降所致,实际上技术服务费用减少推动整体管理费下降。净利率22Q4归母净利率为-3.6%,同比-0.7pcts。 22年公司经营触底,23年趋势有望向好。全年维度来看,预计公司基本面有望改善,主要得益于1)防疫政策优化后物流恢复正常,经济复苏推动宏观需求改善;2)公司加快餐饮渠道扩张;3)零添加系列、国潮老陈醋系列、复调系列等新品贡献收入。4)包材成本压力缓和+品牌费用减少推动盈利能力改善。从节奏来看,考虑到宏观经济复苏与公司渠道调整需要一定过程,预计23H1基本面仍处于过渡期,而随着收入改善推动需求进一步复苏,叠加内部激励有望优化,预计23H2基本面有望进一步向好。 投资建议根据公告,调整盈利预测。预计23-25年归母净利润为2.01/2.97/3.54亿元,同比+46.0%/47.4%/19.2%,对应EPS为0.2/0.3/0.35元,对应PE为65/44/37X,公司23年PE高于调味品行业平均水平,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示内部变革效果不及预期,渠道扩张不及预期,食品安全问题等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券范晨昊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.56%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.87亿,根据现价换算的预测PE为44.76。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为11.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,恒顺醋业(600305)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
7人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:【中国银河(601881) 今日主力详情>>
答:中国银河公司 2023-12-31 财务报详情>>
答:中国银河的子公司有:5个,分别是:详情>>
答:2023-07-14详情>>
答:2023-07-17详情>>
sora概念逆势拉升,概念龙头股当虹科技涨幅4.16%领涨
出版社联合抵制“6·18”大促 如何避免“谷贱伤农谷贵伤人”式困境
今日电信运营行业早盘低开0.06%收出上下影小阴线,近10日主力资金净流出14.83亿元
知识付费概念持续走强大幅上涨7.45%,读客文化、中文在线等多股涨停
视频会议概念高人气龙头股真视通涨幅3.67%、视源股份涨幅1.42%,视频会议概念小幅上涨0.36%
纯洁的小猫
中国银河给予恒顺醋业增持评级
中国银河证券股份有限公司周颖,刘光意近期对恒顺醋业进行研究并发布了研究报告《2022年报点评22Q4基本面触底,23年或逐季改善》,本报告对恒顺醋业给出增持评级,当前股价为12.88元。
恒顺醋业(600305) 事件2月27日,公司发布2022年年度报告。 22全年收入逆势稳健增长,去库存导致22Q4环比降速。2022年营收21.39亿元,同比+13.0%,其中主业收入同比+10.1%;折合22Q4营收4.57亿元,同比-14.4%。总体看,公司全年实现稳健的双位数增长,领先于食品行业整体水平,但22Q4收入环比降速,预计主要归因于1)主动去化渠道库存;2)12月疫情达峰扰动发货节奏。分产品看,22Q4醋系列/酒系列/酱系列收入分别同比-18.2%/-30.9%/+39.7%,酱系列高增主要得益于复调新品类初步放量。分区域看,22Q4华东/华南/华中/西部/华北销售收入分别同比-20.1%/-2.3%/+6.5%/-34.3%/-15.8%,非主力战区增长较快,沪苏南、宁镇、苏北主力市场同比增长超全国水平。渠道方面,22年末公司经销商数量为1914家,全年新增364家,优化减少270家,渠道结构有所优化,单个经销商贡献收入增加,并且餐饮渠道占比提升。 渠道去库存+产品结构变化,22Q4盈利能力边际下降。2022年归母净利1.38亿元,同比+16.0%,扣非净利1.22亿元,同比+13.1%;折合22Q4归母净利为-0.16亿元,同比-4.6%,扣非净利-0.17亿元,同比-267.8%。总体看,提价对冲成本压力推动全年利润端稳健增长,但去库存与产品结构变化导致22Q4盈利能力边际下降。毛利率22Q4毛利率为32.0%,同比-1.4pcts,主要系渠道去库存+毛利率较低的山西醋占比提升所致。费用率22Q4销售费用率为21.1%,同比-2.1pcts,主要得益于公司缩减品牌宣传费用;22Q4管理费用率6.8%,同比+0.1pcts,主要系收入端规模下降所致,实际上技术服务费用减少推动整体管理费下降。净利率22Q4归母净利率为-3.6%,同比-0.7pcts。 22年公司经营触底,23年趋势有望向好。全年维度来看,预计公司基本面有望改善,主要得益于1)防疫政策优化后物流恢复正常,经济复苏推动宏观需求改善;2)公司加快餐饮渠道扩张;3)零添加系列、国潮老陈醋系列、复调系列等新品贡献收入。4)包材成本压力缓和+品牌费用减少推动盈利能力改善。从节奏来看,考虑到宏观经济复苏与公司渠道调整需要一定过程,预计23H1基本面仍处于过渡期,而随着收入改善推动需求进一步复苏,叠加内部激励有望优化,预计23H2基本面有望进一步向好。 投资建议根据公告,调整盈利预测。预计23-25年归母净利润为2.01/2.97/3.54亿元,同比+46.0%/47.4%/19.2%,对应EPS为0.2/0.3/0.35元,对应PE为65/44/37X,公司23年PE高于调味品行业平均水平,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示内部变革效果不及预期,渠道扩张不及预期,食品安全问题等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券范晨昊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.56%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.87亿,根据现价换算的预测PE为44.76。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为11.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,恒顺醋业(600305)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
分享:
相关帖子