中国银河给予碳中和专题推荐评级22年一季报披露完毕，行业分化加剧

每经AI快讯，中国银河05月09日发布研报称给予碳中和专题（环保公用/建材/煤炭）推荐（维持）评级。

公用事业行业业绩分化明显，火电拖累2021及22Q1净利润下滑2021年SW公用事业板块实现营业收入1.95万亿元,同比增长24.0%；实现归母净利润505.4亿元，同比下降64.8%。2022年一季度,SW公用事业板块实现营业收入5454亿元,同比增长25.0%；实现归母净利润259.3亿元，同比下降26.5%。2021年下半年起受煤价上涨影响，火电板块净利润大幅下滑，带动公用事业整体净利润下滑。

受疫情影响环保行业22Q1净利润增速下滑，看好再生资源板块2021年SW环保板块实现营业收入3097.92亿元,同比增长15.92%；实现归母净利润258.07亿元，同比增长21.30%。2022年一季度,SW环保板块实现营业收入654.33亿元,同比增长3.06%；实现归母净利润55.37亿元，同比下降19.49%。22年一季度受疫情影响，部分环保项目建设进度放缓、运营项目产能利用率下滑，导致净利润增速下滑。参考21年和22Q1业绩，再生资源领域需求释放确定性较高。

水泥、玻璃市场需求疲软当前虽处于水泥传统旺季，但因区域运输受阻等原因，水泥市场需求不及预期；此外，随着南方雨季的到来，预计5月份水泥需求仍继续维持弱势，大幅回暖预期不强。供给方面，部分企业进入夏季错峰停窑阶段，但对全国整体熟料供给量影响不大，预计熟料库存仍维持较高水平，水泥供给充足。近两周浮法玻璃价格有小幅回涨，但市场需求表现一般，华北、华东部分地区出现下游工厂补库情况，但订单改善不明显。当前浮法玻璃供给保持平稳，企业库存高位。预计后续玻璃市场需求有望稳步增长，浮法玻璃价格有提升空间。

供需格局和世界能源紧张局势仍较利好行业煤炭板块股息率位于各行业前列，5.3%，板块动态市盈率不到9倍。近期动力煤价格仍处于调整期，疫情及限价政策，以及水电出力有增加迹象，火电企业进入淡季，多因素作用下，煤企需求端支撑较弱。预计5月中旬之前价格仍以小幅震荡为主，5月中旬之后，若疫情控制出现好转，煤价有望迎来反弹行情。下半年煤价大概率难以复制2021年的大幅上涨行情，密切关注需求端变动及疫情防控情况。

投资建议公用三峡能源（600905.SH、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）。环保高能环境（603588.SH）、华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、北清环能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、中国巨石（600176.SH）、旗滨集团（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。煤炭推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

风险提示原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

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(记者 王晓波)

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