中国银河给予宁沪高速增持评级

2022-02-28中国银河证券股份有限公司王靖添对宁沪高速进行研究并发布了研究报告《业绩逐步恢复至2019年疫情前水平，新建高速公路陆续开通打开增量空间》，本报告对宁沪高速给出增持评级，当前股价为8.85元。

　　宁沪高速(600377)　　核心观点　　事件 2022 年 2 月 23 日,宁沪高速发布 2021 年业绩快报，营业总收入 127.28 亿元，同比增长 58.46%；归母净利润 42.18 亿元，同比增长 71.19%；每股收益人民币 0.84 元。　　高速公路通行费为公司主要收入来源， 受 2020 年疫情减免通行费政策影响形成收入低基数效应， 2021 年收入同比增近六成， 归母净利润同比增七成。根据业绩快报显示， 公司2021年总收入127.28亿元，同比增长 58.46%；归母净利润 42.18 亿元，同比增长 71.19%。其中， 2021Q1-Q3 实现通行费收入 61.3 亿元，同比+54.7%； Q3 通行费收入 20.8 亿元，同比-4.8%。　　公司 2021 年营收超过疫情前（2019 年） 水平，归母净利润达到疫情前规模。 2021 年总收入比 2019 年（100.78 亿元） 增长 26.3%，归母净利润比 2019 年（42 亿元） 增长 0.43%。　　新冠疫情反复扰动公司各高速公路车流量及收入水平。 总体来看，公司通行费收入较去年大幅提升，但扣除免费政策效应， 存量高速公路车流量呈现下降趋势，总体收入上升但仍受到疫情影响，特别是受 7-8 月南京疫情影响较大。 进入 2022 年， 苏州等地又偶发疫情， 可能会对 2022Q1 的车流量和收入造成一定负面影响。　　新建高速陆续开通运营，打开增量空间。 常宜高速、宜长高速、五峰山大桥分别于近日开通运营，开通以来日均收入分别达到 22.4、31.6、 90.2 万元， 由于仍处在初期培育阶段，且项目处在苏南路网的核心地位，未来具备一定成长空间。　　辅业保持稳定增长。 2021Q1-Q3 收费公路、配套业务、房地产业务分别占比 80.1%、 13.4%、 5.5%。配套业务 Q1-Q3 实现收入 10.3 亿元，同比+6.6%。房地产业务 Q1-Q3 实现收入 4.2 亿元，同比+13.6%。　　投资建议:2021-2023 年， 预计 EPS 分别为 0.84、 0.85、 0.87 元/股，对应 10.75、 10.59 和 10.34 倍 P/E， 首次评级，给予“谨慎推荐” 评级。　　风险提示:宏观经济不及预期、 新冠疫情反复、 收费公路政策变化等产生的风险。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.91。证券之星估值分析工具显示，宁沪高速（600377）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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