中国银河给予长海股份买入评级

2022-01-24中国银河证券股份有限公司王婷对长海股份进行研究并发布了研究报告《行业景气度持续，公司业绩可期》，本报告对长海股份给出买入评级，当前股价为16.6元。

　　长海股份(300196)　　事件 长海股份发布 2021 年年度业绩预告，预计 2021 年实现归母净利润 5.45-6.05 亿元，同比增长 101%-124%；扣非后归母净利润4.65-5.25 亿元，同比增长 84%-107%。　　净利润高增长，符合市场预期 预计 2021 年四季度单季实现归母净利润 1.24-1.84 亿元，同比增长 68%-149%；扣非后归母净利润1.02-1.62 亿元，同比增长 50%-138%。在四季度粗纱价格维持高位的情况下，公司净利润继续维持高增长。此外，公司 2021 年下半年新点火一条 10 万吨玻璃纤维池窑生产线，公司产能提高 50%。新增产能的投放扩大了公司市场规模，营收水平进一步提高，公司四季度净利润高增长，符合市场预期。　　量价齐升带动公司业绩向好 2021 年玻纤行业景气度持续，下游市场需求旺盛，全年玻璃纤维企业库存处于历史较低水平。国内市场受益于下游新应用领域，例如风电、汽车轻量化、电子通讯等领域的快速发展，玻纤需求上涨明显。于此同时，因国外企业的复工及市场的复苏，玻纤海外市场需求逐步恢复，2021 年我国玻纤及其制品月度出口量均值同比增长 23.17%，出口销量增长显著。市场高需求支撑玻纤价格高位。2021 年全年玻纤粗纱价格处于历史高位，长海股份缠绕直接纱 2400tex2021 年日均出厂价为 5951 元/吨，同比增长 39.16%。下游市场需求旺盛叠加玻纤价格高位，使公司销售实现量价齐升，公司主营业务保持良好发展态势，业绩向好。　　建立玻纤产业链，优化资源配置 公司与子公司天马集团分别在玻璃纤维行业进行纵向、横向的产业延伸，形成了“玻纤纱-玻纤制品-树脂-复合材料”的完整产业链布局。公司与子公司天马集团之间通过对相关业务资源优化配置，实现原材料、产品互补，降低原材料成本及相关费用。公司通过进一步加强内部管理，有效提高管理运营效率，整体盈利能力提升。　　22 年玻纤高景气持续，公司业绩有望进一步提高 在国内下游新应用领域的高速发展下，以及海外玻纤市场的快速恢复，预计 2022年玻纤总需求依然强劲，预计高需求将支撑粗纱价格维持高位水平。此外，公司有一条 10 万吨无碱玻璃纤维粗纱的生产线计划在2022 年投放，总产能、市场规模将进一步扩大，公司业绩可期。　　投资建议 公司产能规模、盈利能力近年来高速发展，在玻纤行业高景气背景下，公司业务有较大发展空间。预计公司 21-23 年归母净 利 润 为 5.77/6.95/8.18 亿 元 ， 21-23 年 每 股 收 益 为1.41/1.74/2.05 元，对应市盈率为 14/10/9 倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。　　风险提示 行业新增产能超预期的风险；下游应用领域需求不及预期风险；玻纤价格波动超预期风险。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为26.91；证券之星估值分析工具显示，长海股份（300196）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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