投资笔记 20190811 浙商证券关于寿仙谷的跟踪

寿仙谷有一段时间没关注了，前两天正好发现【浙商证券(601878)、股吧】又发了一篇关于它的研报，我挺好奇之前浙商证券的投资逻辑与未来预测的情况，阅梳理如下：

1、报告日期是2018年4月25日，发布了对2017年年报的评

投资要汇总：

（1）上市后品牌力增加，增长开始逐步提速。

（2）渠道建设稳步推进，线上线下齐发力。

（3）推广模式逐渐成型。

（4）盈利预测及估值。

预计2018至2020年收入分别为4.33亿元、4.93亿元、5.62亿元，净利润分别为1.05亿元、1.21亿元、1.39亿元，当时的时间市值对应PE分别为64倍、55倍、48倍；评级为“增持”。

2、报告日期是2018年8月16日，发布了对2018年半年报的评

投资要汇总：

（1）主营业务增长稳健，激励费用影响表现增速。

（2）产品结构不断优化，盈利能力持续提升。

（3）省内省外同步增长，线上销售高歌猛进。

（4）盈利预测及估值。

预计2018至2020年收入分别为4.33亿元、4.93亿元、5.62亿元，净利润分别为1.05亿元、1.21亿元、1.39亿元，当时的时间市值对应PE分别为49倍、43倍、37倍；评级为“增持”。

3、报告日期是2019年4月16日，发布了对2018年年报的评

投资要汇总：

（1）实施股权激励后主营业务增长显著提速。

（2）行业标准的制定者，优势地位逐步确立。

（3）研发进展顺利，储备品种丰富。

（4）盈利预测及估值

预计2019至2021年收入分别为6.60亿元、8.25亿元、9.96亿元，净利润分别为1.22亿元、1.44亿元、1.68亿元，当时的时间市值对应PE分别为47倍、40倍、34倍；评级为“增持”。

4、报告日期是2019年8月4日，发布了对收购时间的跟踪报告

投资要汇总：

（1）收购温州海鹤，完成保健食品备案，产品进一步丰富。

（2）研发进展顺利，储备品种丰富。

（3）盈利预测及估值

预计2019至2021年收入分别为6.60亿元、8.25亿元、9.96亿元，净利润分别为1.22亿元、1.44亿元、1.68亿元，当时的时间市值对应PE分别为40倍、34倍、29倍；评级为“增持”。

把这几篇研报汇总在一起，可以出这么几：

1、浙商证券之前的预测，低估了【寿仙谷(603896)、股吧】的收入增速，但对其净利润预测较准，18年年报披露之后，浙商证券上调了其对于收入的预测，但是净利润的预测并未与收入的增速保持同步。

2、增收的同时利润增长更慢，可能是未来很长时间的常态，导致企业业务高增长的时候，未能在短时间内消化高估值，这应该也是股价未能形成向上趋势的一个因，另外的一些因上一篇写寿仙谷的章中也有分析；

3、未来核心要关注经营性现金流的情况，其增长的质量，与股权激励结束、始股份解禁到来的年份，利润是否有集中爆发的可能。

4、关注未来线上平台的销售增速，是否仍能保持高增长。

5、关注销售费用率是否能持续下降，才能说明寿仙谷借助上市的契机，大量投入营销，建立起了高价值的品牌形象。

6、应该是这个月底发布半年报，按照这只股票之前的尿性，业绩也会提前泄露，业绩发布之前的股价走势，基本就能判断业绩的好坏。