科创50反弹超30%！机构牛市要来了

作者 | 段楠楠

谁家过年都得吃顿饺子，最近A股就开始吃饺子。今日三大指数大涨，其中创业板更是大涨3.92%。

自4月27日见底以来，A股在全球资本市场上就独领风骚，以上证指数为代表的三大指数涨幅均超过10%。但所谓强中自有强中手，相对于三大指数，科创50指数涨幅才称得上“残暴”。自4月27日见底以来科创50指数反弹超30%，遥遥领先其他指数。

科创50指数大涨，市场分析的原因有很多，但最近大涨来源于一则传言。近日，科创板降低投资门槛的消息传得沸沸扬扬。根据相关人士透露，科创板或将投资者准备门槛降至20万元甚至是10万元，而之前投资门槛一直是50万元。

虽然消息并未被监管层证实，但依旧挡不住投资者炒作的热情，科创50指数今日再度大涨3.86%。毕竟之前科创板大幅下跌，在专业人士看来，还是因为投资门槛太高，导致科创板流动性不足，才引发股票大幅下跌。

科创板降不降低投资门槛还不好说，但从估值而言，科创板企业确实到了低估区间。科创板的成立初衷是为我国硬科技类企业提供融资平台，科创50成分股聚集了我国在硬科技领域最优秀的一批企业。

从估值来看，确实有点对不起硬科技这三个字，根据Choice数据显示，截至6月2日，科创50指数PE仅为42.20，而在4月28日，科创50整体PE甚至还到过30左右。

很多人可能认为，目前科创板的低PE是凭实力跌出来的。但大幅下跌只是科创板PE过低的一部分原因，另外一部分原因还是科创50企业盈利的大幅增长。

Choice数据显示，2020年科创50企业营收和利润增速分别为19.28%、50.86%。2021年更加凶猛，营收和净利润增速分别为35.35%、75.56%。作为对比，同为成长性指数的创业板企业，2021年营收和净利润增长率分别为9.44%、31.29%，远低于科创50企业的业绩涨幅。

根据机构常用PEG指标来看，结合2020-2021年科创50企业盈利增速，科创50PEG远低于1，属于严重低估区间。

由于股价大幅杀跌以及利润的大幅增长，科创50企业被各路资金疯狂抢筹。以跟踪科创50指数的华夏基金科创50ETF为例，该指数基金成立日期为2020年9月28日，成立时规模仅为51.34亿份。随后在2020年四季度快速攀升至86.77亿份。

在经过一年时间运行后，到2021年四季度，该基金份额又暴涨至142.36亿份。在经历大幅杀跌后，今年该基金份额又大幅暴涨。截至2022年6月2日，该基金份额又暴涨至241.3亿份，较2021年四季度大涨98.94亿份。

华夏基金管理的科创50ETF份额暴涨，易方达管理的科创板50ETF也获得资金大额买入。2021年四季度该基金份额为76.49亿份，截至6月2日该基金最新规模为101.8亿份，2022年逆势增长25.31亿份。

除了资金逆势申购外，以科创50为代表的科创板也被机构强烈看好。浙商证券公开唱多科创板，并认为现在的科创板就是2012-2013年的创业板，正站在牛市的起点上。

对于此，浙商证券给出了6大理由。宏观上，2022年跟2012-2013年类似，都是经济由下行走向复苏，同时M2货币增速也跟2012-2013年类似，都开始由负转正。浙商证券认为在复工复产、经济复苏以及流动性改善的情况下，中小类成长股投资机会更优。

从产业层面来看，2012-2013年创业板主要以互联网行业为主，彼时互联网是国家重点鼓励发展的产业之一，整个互联网产业不管是营收还是利润都处在大爆发前夕。科创板则以硬科技为主，目前硬科技也是我国政策鼓励的产业、从营收和利润增速来看科创板企业已经出现爆发式增长。

从估值来看，2012年创业板整体PE最低跌至31倍见底，随后开始暴涨。而科创板也类似，在2022年4月28日科创板PE也跌至31倍，跟当年创业板情况相同。

从盈利层面而言，现在的科创板企业利润增速更优于当年的创业板。2010-2012年创业板企业利润经历了4年连续下滑，直到2013年开始见底反弹。而科创板企业自2019年科创板成立以来一直维持着高速成长，所以从盈利层面来看科创板企业更优。

从基金配置来看，在成立初期基金配置比例都比较低。2012-2013年创业板基金配置仅为4%，到2015年快速攀升至26%。目前科创板基金配置比例为5.3%，与当时创业板接近。

从宏观、产业、估值、盈利、资金配置五个层面来看，浙商证券认为目前科创板跟2012-2013年的创业板类似，正站在牛市的起点上。