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2022-04-26浙商证券股份有限公司邓伟对赛伍技术进行研究并发布了研究报告《赛伍技术2021年报及2022一季报点评报告光伏+锂电双轮驱动,打造平台型材料企业》,本报告对赛伍技术给出买入评级,当前股价为18.06元。
赛伍技术(603212) 投资要点 光伏背板龙头地位稳固,产品多元化应对原材料成本上升压力 2021年,公司背板业务实现营收14.25亿元,同比增长9.83%,毛利率12.41%,同比下降4.71pct,公司背板产品出货量1.31亿平米,同比减少0.86%。公司背板出货结构中的主要品种KPf背板,其原材料PVDF薄膜价格大幅增长250%,导致成本增长40%以上。公司在原有KPf设备上成功研发PPf、FPf背板,摆脱了PVDF价格波动的影响,认证周期约6-12个月,为2022Q1开始背板出货量的恢复性增长和毛利改善打下基础。 封装胶膜出货量快速增长,全产品系列扩充布局 2021年,公司封装胶膜业务实现营收11.38亿元,同比增长56.94%,毛利率12.95%,封装胶膜出货9510.1万平,同比增长41.42%。公司胶膜产品线从2020年度单一品类的POE胶膜,扩充到EPE胶膜、透明EVA胶膜、透明高截止EVA胶膜、白色EVA胶膜、第二代白色EVA胶膜、HJT电池专用胶膜等,成为了具有全产品系列新兴胶膜供应商。目前公司封装胶膜产品已经成功进入天合、晶澳、晶科、阿特斯、正泰等一线组件厂商。 加强非光伏材料业务,重点拓展新能源汽车动力电池细分领域 2021年,公司动力锂电池材料业务实现营收2.50亿元,同比增长297.26%,毛利率32.80%同比减少6.40pct。2021年公司新能源动力锂电池材料产品线扩大,三款产品实现了国内市占率第一,成为公司新的快速增长的利润点。多款主要产品导入到宁德时代和比亚迪等龙头企业,两款材料间接进入特斯拉供应链。在半导体材料方面,UV减粘膜和IGBT散热材料实现量产。消费电子材料实现近6,000万元销售额,综合毛利率接近25%。 盈利预测及估值 公司是光伏背板和胶膜龙头,动力锂电池材料有望高速增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.38、4.48、5.53亿元,对应EPS为0.84、1.11、1.37元/股,对应PE为22、17、14倍。 风险提示 光伏装机不及预期;原材料成本波动;新能源车销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,达证券武浩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.56%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.06亿,根据现价换算的预测PE为14.65。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级2家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为22.63。证券之星估值分析工具显示,赛伍技术(603212)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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浙商证券给予赛伍技术买入评级
2022-04-26浙商证券股份有限公司邓伟对赛伍技术进行研究并发布了研究报告《赛伍技术2021年报及2022一季报点评报告光伏+锂电双轮驱动,打造平台型材料企业》,本报告对赛伍技术给出买入评级,当前股价为18.06元。
赛伍技术(603212) 投资要点 光伏背板龙头地位稳固,产品多元化应对原材料成本上升压力 2021年,公司背板业务实现营收14.25亿元,同比增长9.83%,毛利率12.41%,同比下降4.71pct,公司背板产品出货量1.31亿平米,同比减少0.86%。公司背板出货结构中的主要品种KPf背板,其原材料PVDF薄膜价格大幅增长250%,导致成本增长40%以上。公司在原有KPf设备上成功研发PPf、FPf背板,摆脱了PVDF价格波动的影响,认证周期约6-12个月,为2022Q1开始背板出货量的恢复性增长和毛利改善打下基础。 封装胶膜出货量快速增长,全产品系列扩充布局 2021年,公司封装胶膜业务实现营收11.38亿元,同比增长56.94%,毛利率12.95%,封装胶膜出货9510.1万平,同比增长41.42%。公司胶膜产品线从2020年度单一品类的POE胶膜,扩充到EPE胶膜、透明EVA胶膜、透明高截止EVA胶膜、白色EVA胶膜、第二代白色EVA胶膜、HJT电池专用胶膜等,成为了具有全产品系列新兴胶膜供应商。目前公司封装胶膜产品已经成功进入天合、晶澳、晶科、阿特斯、正泰等一线组件厂商。 加强非光伏材料业务,重点拓展新能源汽车动力电池细分领域 2021年,公司动力锂电池材料业务实现营收2.50亿元,同比增长297.26%,毛利率32.80%同比减少6.40pct。2021年公司新能源动力锂电池材料产品线扩大,三款产品实现了国内市占率第一,成为公司新的快速增长的利润点。多款主要产品导入到宁德时代和比亚迪等龙头企业,两款材料间接进入特斯拉供应链。在半导体材料方面,UV减粘膜和IGBT散热材料实现量产。消费电子材料实现近6,000万元销售额,综合毛利率接近25%。 盈利预测及估值 公司是光伏背板和胶膜龙头,动力锂电池材料有望高速增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.38、4.48、5.53亿元,对应EPS为0.84、1.11、1.37元/股,对应PE为22、17、14倍。 风险提示 光伏装机不及预期;原材料成本波动;新能源车销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,达证券武浩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.56%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.06亿,根据现价换算的预测PE为14.65。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级2家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为22.63。证券之星估值分析工具显示,赛伍技术(603212)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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