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2022-04-11浙商证券股份有限公司孙建,郭双喜对药明康德进行研究并发布了研究报告《药明康德2022Q1预增点评疫情下续强劲,看好新阶段》,本报告对药明康德给出买入评级,当前股价为106.29元。
药明康德(603259) 2022Q1超出先前预期,加速趋势强劲 2022一季度业绩预增2022Q1收入84.74亿(YOY71.18%),收入端超出公司此前公告的65%-68%预期,用恒定汇率计算收入同比增长约78.47%,显示出强劲的增长趋势延续性。 归母净利润16.43亿(YOY9.54%),同比增速低于收入增速主要是因为投资收益以及公允价值亏损导致(公司预计Q1产生净亏损1.79亿),我们认为这也跟2022Q1A股、港股和海外市场下跌相关。扣非净利润17.14亿(YOY106.52%),经调整Non-IFRS净利润20.53亿(YOY85.82%,2022Q1将2021Q1经调整净利润调整为11.05亿),经调整净利润保持高于收入增速主要是公司“通过不断优化经营效率,令产能利用率持续提升,规模效应得以进一步显现”带来。 供需分析看好2022-2025年收入加速新周期兑现 在2022年产能加速投放以及公司业绩指引兑现下,公司2022年收入和利润高增长趋势确定性较强。投资者普遍关心在2022年高基数下以及全球投融资出现短期波动下公司2023-2025年收入高增长可持续性。 我们认为看好2022-2025年收入加速新周期兑现。主要依据包括 1)供给端公司资本开支持续加速(2020年30.31亿,2021年69.36亿,我们预计2022年仍有可能加速),支撑2023-2024年收入高增长产能基础。按照固定资产建设-投产周期1.5-2年,我们可以预期2021-2022年同比历史大幅增加的资本开支,会拉动2023-2024年产能持续投放(按照历史上合全药业固定资产占比,我们预计新投放和建设产能中仍以小分子CDMO产能为主),以上奠定业绩高增长产能基础。 2)需求端商业化CDMO需求旺盛兑现望延续,新业务弹性大。延续以上新产能以小分子CDMO为主的讨论,我们认为能够跟公司小分子CDMO项目进入兑现期相匹配。2019-2021年每年新增商业化项目数量分别为5/7/14个,这也带来小分子CDMO收入进入明显加速阶段(2019-2021年收入YOY分别为39%/41%/55%,2022年会进一步加速)。参考公司披露2021Q2小分子CDMO服务临床项目数量全球占比14.1%,我们认为公司小分子CDMO业务仍处于商业化项目兑现期阶段,这是2023-2025年公司整体收入保持高增长基本盘。此外我们也看到很多新兴业务(如多肽和寡核苷酸CDMO、CGTCDMO等)投融资、管线数量也在持续增长,需求端拉动新业务陆续进入高增长甚至加速成长阶段,有望带来业绩弹性。 综合以上需求端和供给端我们认为公司2022年收入加速趋势确定性强,看好药明康德2021-2025年进入5年收入复合增速加速新阶段。 盈利预测及估值 我们预计2022-2024年公司EPS为2.96、3.46和4.37元/股,2022年4月8日收盘价对应2022年PE为35倍(对应2023年PE为30倍),仍处于相对低估位置,维持“买入”评级。 风险提示 全球创新药研发投入景气度下滑风险;国际化拓展不顺造成业务下滑风险;各竞争风险;汇兑风险;公允价值波动带来的不确定性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东莞证券魏红梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.83%,其预测2022年度归属净利润为盈利81.17亿,根据现价换算的预测PE为38.24。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级28家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为160.02。证券之星估值分析工具显示,药明康德(603259)好公司评级为4.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
今日混合现实概念在涨幅排行榜位居第4,涨幅领先个股为亿道信息、双象股份
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浙商证券给予药明康德买入评级
2022-04-11浙商证券股份有限公司孙建,郭双喜对药明康德进行研究并发布了研究报告《药明康德2022Q1预增点评疫情下续强劲,看好新阶段》,本报告对药明康德给出买入评级,当前股价为106.29元。
药明康德(603259) 2022Q1超出先前预期,加速趋势强劲 2022一季度业绩预增2022Q1收入84.74亿(YOY71.18%),收入端超出公司此前公告的65%-68%预期,用恒定汇率计算收入同比增长约78.47%,显示出强劲的增长趋势延续性。 归母净利润16.43亿(YOY9.54%),同比增速低于收入增速主要是因为投资收益以及公允价值亏损导致(公司预计Q1产生净亏损1.79亿),我们认为这也跟2022Q1A股、港股和海外市场下跌相关。扣非净利润17.14亿(YOY106.52%),经调整Non-IFRS净利润20.53亿(YOY85.82%,2022Q1将2021Q1经调整净利润调整为11.05亿),经调整净利润保持高于收入增速主要是公司“通过不断优化经营效率,令产能利用率持续提升,规模效应得以进一步显现”带来。 供需分析看好2022-2025年收入加速新周期兑现 在2022年产能加速投放以及公司业绩指引兑现下,公司2022年收入和利润高增长趋势确定性较强。投资者普遍关心在2022年高基数下以及全球投融资出现短期波动下公司2023-2025年收入高增长可持续性。 我们认为看好2022-2025年收入加速新周期兑现。主要依据包括 1)供给端公司资本开支持续加速(2020年30.31亿,2021年69.36亿,我们预计2022年仍有可能加速),支撑2023-2024年收入高增长产能基础。按照固定资产建设-投产周期1.5-2年,我们可以预期2021-2022年同比历史大幅增加的资本开支,会拉动2023-2024年产能持续投放(按照历史上合全药业固定资产占比,我们预计新投放和建设产能中仍以小分子CDMO产能为主),以上奠定业绩高增长产能基础。 2)需求端商业化CDMO需求旺盛兑现望延续,新业务弹性大。延续以上新产能以小分子CDMO为主的讨论,我们认为能够跟公司小分子CDMO项目进入兑现期相匹配。2019-2021年每年新增商业化项目数量分别为5/7/14个,这也带来小分子CDMO收入进入明显加速阶段(2019-2021年收入YOY分别为39%/41%/55%,2022年会进一步加速)。参考公司披露2021Q2小分子CDMO服务临床项目数量全球占比14.1%,我们认为公司小分子CDMO业务仍处于商业化项目兑现期阶段,这是2023-2025年公司整体收入保持高增长基本盘。此外我们也看到很多新兴业务(如多肽和寡核苷酸CDMO、CGTCDMO等)投融资、管线数量也在持续增长,需求端拉动新业务陆续进入高增长甚至加速成长阶段,有望带来业绩弹性。 综合以上需求端和供给端我们认为公司2022年收入加速趋势确定性强,看好药明康德2021-2025年进入5年收入复合增速加速新阶段。 盈利预测及估值 我们预计2022-2024年公司EPS为2.96、3.46和4.37元/股,2022年4月8日收盘价对应2022年PE为35倍(对应2023年PE为30倍),仍处于相对低估位置,维持“买入”评级。 风险提示 全球创新药研发投入景气度下滑风险;国际化拓展不顺造成业务下滑风险;各竞争风险;汇兑风险;公允价值波动带来的不确定性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东莞证券魏红梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.83%,其预测2022年度归属净利润为盈利81.17亿,根据现价换算的预测PE为38.24。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级28家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为160.02。证券之星估值分析工具显示,药明康德(603259)好公司评级为4.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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