浙商证券给予泰格医药买入评级

2022-03-11浙商证券股份有限公司孙建,郭双喜对泰格医药进行研究并发布了研究报告《泰格医药2021年快报&2022年经营快报点评收入超预期，看好龙头优势！》，本报告对泰格医药给出买入评级，当前股价为89.57元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为81.45%，对该股盈利预测较准的分析师团队为浙商证券的孙建。

　　泰格医药(300347)　　投资要点　　2021Q4收入超预期，季度同比持续加速　　业绩快报公司实现收入52.14亿（YOY63.32%），归母净利润28.74亿（YOY64.26%），扣非利润12.32亿（YOY73.90%）。202104实现收入18.19亿（YOY103.87%），归母净利润10.94亿（YOY153.28%），扣非净利润3.63亿（YOY71.81%）。2021Q1-Q4收入同比增速延续季度加速趋势，收入端超出我们前次预期，我们预计可能跟新冠订单确认超预期有关。　　按照我们拆分2021年临床试验技术收入YOY达到95%（其中大临床收入YOY预计100%附近），临床试验咨询服务收入YOY35%（其中数统YOY30%附近，实验室服务收入YOY预计45%附近）。我们预计收入端超预期跟新冠订单确认有关。通过快报数据计算202104扣非净利率预计为19.93%，同比下降3.72pct我们预计跟202104确认大临床订单中含有较高过手费相关。1-2月新签&收入超预期，看好2022年收入高增长　　公司公告“2022年1至2月新签订单同比增长超过65%，营业收入同比增长超过100%”。我们认为公司新签订单高增长可能是公司作为临床CRO龙头效应持续体现，公司能力持续获得客户认可，我们也持续看好公司2022年新签订单保持高增长趋势。　　参考公司2021H1公布在手订单数据，以及2022年1-2月份新签订单同比增长超过65%，收入同比增速超过100%，我们预计公司2022年收入端仍有望维持高增长。　　盈利预测及估值　　考虑到公司2021Q4收入端确认超出我们预期，我们上调2021年收入，我们预计2021-2023年公司EPS为3.29、3.88、4.67元/股，2022年3月10日收盘价对应2022年PE为22倍（对应2023年PE为18倍）。目前公司估值处于历史低位，龙头壁垒持续体现，看多中国创新药临床CRO市场及泰格医药作为龙头未来成长性，重点推荐“买入”。　　风险提示　　创新药投融资恶化的风险，临床试验政策波动风险，新业务整合不及预期风险，业绩不达预期风险。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为163.05。证券之星估值分析工具显示，泰格医药（300347）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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