浙商证券给予当升科技买入评级

2022-01-18浙商证券股份有限公司邓伟对当升科技进行研究并发布了研究报告《当升科技2021年业绩预告点评报告Q4满产量价齐升，高镍厚积薄发放量在即》，本报告对当升科技给出买入评级，当前股价为87.76元。

　　当升科技(300073)　　Q4扣非业绩同比大幅提升，环比继续增长　　2021年归母净利润预计达10-10.5亿元（同+160%~173%),扣非归母净利润预计达7.4-7.9亿元（同+204%~224%)。2021Q4归母净利润预计达2.7-3.2亿元(同+127%~168%,环-3%~+15%),扣非归母净利润预计达2.3-2.8亿元（环+1%~24%)。非经主要是收回比克回款和持有中科电气股票收益。　　常州产能Q4打满，单吨净利润稳中略升　　公司常州一期2万吨2021年Q3顺利达产，自有设计产能达到4.4万吨，满负荷运转，加上部分外协代工，预计Q4出货约1.4万吨，环比Q3增长10%以上，假设中鼎高科归母净利润0.15亿元，按中值算单吨扣非净利约为1.7万元/吨（考虑高管激励，接近1.9+万元/吨），环比Q3略有提升。2022年下半年常州二期5万吨高镍产能有望投产，叠加外协产能提升后，全年出货有望达到8万吨以上。南通2万吨3C产能明年初有望建成、欧洲芬兰一期5万吨高镍产能预计年内开工，与SK、中伟等的产能、资源合作也将完善一体化战略布局。　　客户及产品结构持续优化，2022年量利优势持续　　公司客户结构多元且优质和海外龙头锂电厂商SK、LG、三星SDI等合作多年，率先开拓北美、北欧等重要新增玩家，开发国内后起之秀卫蓝（配套蔚来固态电池）等，战略锁定全球高端车型。产品结构优化2021年公司「高镍产品快速放量，预计中高镍出货占比预计已提升到20%+，9系产品、固态电池锂电材料、磷酸锰铁锂等高端产品也将实现更大批量出货，预计2022年中高端产品占比将进一步提升。在资源价格高企压力下，优质客户和高端产品放量仍将支撑公司单吨盈利能力维持竞争力。　　盈利预测及估值　　预计公司2021-2023年出货将达到4.5/9.0/12.5万吨，业绩有望达到10.4/14.2/18.9亿元，对应当前PE为43/32/24倍，维持“买入”，评级。　　风险提示　　新能源车需求不及预期，技术路线不确定性。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为121.41；证券之星估值分析工具显示，当升科技（300073）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)