新能源｜光伏基本面强势+低估值，价值终将回归，继续强烈看多！

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光伏基本面强势+低估值，价值终将回归，继续强烈看多！

1、基本面及业绩利好不断。制造端，硅料见顶回落，3月组件及辅材排产环比提升10%-20%；需求端，国内年初以来招标规模已超46GW加速明确，海外美国通关加速高盈利市场改善；企业业绩，一季度大部分标的呈现同步翻倍环比提升的趋势。

2、估值被低估。当前一体化组件、逆变器企业23年业绩对应估值分别仅15倍、25倍左右，即便比照24年业绩增速依然被低估。压制的原因主要在于单位盈利下滑的担心，实际上结构的改善和量的增加对利润增长的支撑十分明确。我们以23年出货规模60-65GW的组件企业为例，今年利润实现0.15元/W单位盈利约90亿利润难度不大。展望24年，考虑行业增长及份额提升，以35%的量增预估出货约85GW；其中N预计占比约6成；保守以PERC一体化0.1元/W，N型一体化溢价4分计算，一体化组件利润预计105亿；考虑其他业务近两年拓展，保守实现总利润110亿，同比增长22%。即对于年内翻倍，未来两年保守20%利润增长的公司，仅15倍估值，其他环节亦存在明显不匹配。

3、因此，我们继续强烈看多光伏板块投资机会，继续建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”1）一季报预告前后，关注组件盈利超预期。2）二季度末前后，关注2024年量利预期的上修。3）贯穿全年，关注储能、微逆、新技术等机会。建议布局1）量利向上，包括一体化组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份、横店东磁等）和优质辅材（福斯特、福莱特、海优新材、义光能等）；2）产业新方向，包括储能&微逆（阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技等）和新技术相关标的；3）其他细分环节优质龙头金博股份、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、TCL中环、林洋能源、爱旭股份、中博等。