民生证券给予长飞光纤买入评级

民生证券股份有限公司马天诣,于一铭近期对长飞光纤进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评前三季度营收首破百亿，出海逻辑持续验证》，本报告对长飞光纤给出买入评级，当前股价为43.39元。

　　长飞光纤(601869)　　事件概述 2022 年 10 月 28 日，公司发布 2022 年三季报， 22Q1-Q3 实现营业收入 102.42 亿元，同比增长 50.88%，实现归母净利润 8.75 亿元，同比增长 55.17%，实现扣非归母净利润 7.91 亿元，同比增长 238.69%； Q3 单季度实现营业收入 38.51 亿元，同比增长 58.03%，实现归母净利润 3.50 亿元，同比增长 311.81%，实现扣非归母净利润 3.28 亿元，同比增长 350.74%。　　单季度营收再创历史新高，前三季度营收首破百亿。　　公司 22Q3 实现营收 38.51 亿元，同比增长 58.03%，环比增长 12.94%，连续两个季度营收创单季度历史新高；前三季度营收达 102.42 亿元，首次突破百亿大关，且已经超过 21 全年水平（95.36 亿元）。　　收入同比高增主要来自运营商前期集采的量价齐升，根据 CRU 数据，三大运营商 21-22 年度普通光缆集采总量相比前次采购提升约 17%，价格水平也由于供需格局改善而明显提升，同时公司作为行业头部企业，在运营商集采中份额领先。考虑到联通新订单已逐渐于 22Q2 执行，因此对 22Q3 环比增速影响不大，收入超额增速或主要由于海外光纤光缆高景气——根据海关数据， 22 年 4-6 月光纤出口量为 3,973 吨， 22 年 7-9 月光纤出口量为 5,959 吨，环比增长 50.00%。　　根据公司中报， 22H1 其位于印度尼西亚的光缆厂已完成产能扩充、位于波兰的光缆厂已完成第一批订单交付、 2021 年收购的长飞宝利龙（巴西）光缆产线的建设按进度进行，此外，公司在菲律宾、秘鲁、墨西哥等海外通网络工程项目亦在持续稳步推进；根据公司公众号，长飞波兰第 100 万芯公里光缆已于 22 年10 月 16 日下线。公司中报海外收入占比为 34.20%，我们判断公司三季报持续走强， 进而拉动收入环比高增。公司 Q3 毛利率为 24.46%，环比提升 0.23pct，我们认为也与海外收入占比提升有关。　　移动普缆集采在即，量价或仍维持良好增长。　　量端， 22 年集采形成良好预期中国移动于 22 年 8 月 24 日启动非骨架式带状光缆集采，集采规模为 986.33 万芯公里，较 21 年集采量 780.10 万芯公里增长26.44%；中国电于 22 年 9 月 19 日启动引入光缆集采，集采规模为 250 万芯公里，较 21 年集采量 210 万芯公里增长 19.05%。　　价端，散纤价格仍维持高位根据光电通公众号， 9 月国内 G.652.D 光纤均价为 36 元，仍维持在高位，反映国内供需紧平衡，考虑到去年集采裸纤价格与目前市场价仍有较大差距，预期今年移动普缆集采价格仍有望温和增长。　　投资建议 短期全球光棒供应紧张，产业链利润向上游集中愈发明显，公司产能领先核心受益，长期海外固网建设高景气，公司已提前布局海外产能，出海逻辑顺畅，此外仍然期待多元化业务提供业绩增量。微调盈利预测， 预计公司 22-24 年归母净利润分别为 11.20 亿元/15.99 亿元/22.20 亿元，当前市值对应 PE倍数为 28X/20X/14X，公司近 5 年估值中枢为 29 倍。维持“推荐”评级。　　风险提示 海外固网建设不及预期；海外业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券余伟民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.33亿，根据现价换算的预测PE为31.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为56.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长飞光纤（601869）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。