福莱特再获石英砂矿权，石英砂存储量远超同行，估值如何看？

福莱特公告，7月5日公司竞得“安徽省凤阳县灵山-木屐山矿区新13号段玻璃用石英岩矿”采矿权。

矿源位于凤阳县大庙镇，规模11700.5万吨，竞拍价格33.80亿元。

本次竞拍的矿源规模较大，加上此前公司在凤阳拥有的三处石英砂采矿权，目前公司总的石英砂存储量或超过19000万吨，远远领先同行。

更充足的石英砂资源储备，有利于公司更灵活地调整石英砂自供比例，平滑石英砂价格波动对公司带来的影响。

进一步看，成本优势巩固下，公司龙头地位和盈利水平得到支撑。

具体测算石英砂自供比例对毛利率的影响

公司石英砂自供比例有望从去年的50%以上逐步提升到70%，按照石英砂矿成本90-100元/吨（水平）计算，考虑加工费和60%-70%成品率，石英砂成本在180-200元/吨，显著低于当前400元/吨以上的市场价格。

我们测算石英砂自供比例从50%提升至70%，可提升毛利率2pct左右。

对于业绩，Q2公司出货预计1.5亿平，单平净利预计3.5-3.8元/平左右，环比Q1的2.6元/平显著提升。

盈利水平提升的主要原因在于需求刺激下价格涨幅高于成本涨幅。

对于7月，受组件策略性消化前期库存影响，福莱特库存增至14天左右，3.2mm产品价格从28.5元/平降至27.5元/平。

但自用比例的逐步提升，且下半年需求逐季向上，我们预计2022全年单平盈利仍有望维持在3.5-3.8元/平米左右。

预计公司2022-2023年实现利润27.4、41.9亿元，对应A股PE为29、19倍，H股18、12倍，继续重点关注。