转债分析-福莱

一、公司概况

公司名称福莱特玻璃集团股份有限公司

行业光伏设备

A股简称福莱特

A股代码601865

证券类别上交所主板

总市值792亿

市盈率（静）37.37

市盈率（TTM）46.09

上市时间2019-02-15

业务公司是一家集玻璃研发、制造、加工和销售为一体的综合性中大型企业，创建于1998年6月，2015年在香港联交所主板上市。主要产品涉及太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃四大领域，以及太阳能光伏电站的建设和石英岩矿开采，形成了比较完整的产业链。

产业链现状（内容摘自齐俊杰的文章）

欧盟为了缩减对于俄罗斯化石能源的依赖，提出一个能源计划，投资建设新能源设备；漂亮国的反规避调查结果，出现了一些对我们有利的变化；再加上今年一季度印度的光伏抢装，使光伏整体业绩大涨。

但产业链上不同环节明显分化，上游的硅料和硅片量价齐升。而中下游的电池片、组件、逆变器、光伏玻璃、胶膜、电站都无法把成本压力传导下去，造成上游爆赚，中下游的毛利率都有不同程度的下跌。而22年一季度，依旧继续这种状态。（至于为啥中下游的成本传导不下去，老齐说的不太清楚，我也只能他的）

老齐预计，随着上游硅料硅片放量，供给会大于需求，上游的价格会封顶后逐渐降下来。超额利润会逐渐从上游转移到中下游的电池片、组件、逆变器等。

目前中游板块的业绩已经基本触底，上游的价格也不可能一直这么高，所以现在布局中下游问题不大。

福莱特就处于产业链的中下游。

听说很久以前我们也曾经有过一波光伏的热潮，但后来是一地鸡毛，不知道现在和以前有什么不同，希望这次是真的产业崛起。

二、转债概况

价格126.31

剩余规模40亿

溢价率48.12%

转股价值85.28

剩余年限5.87年

募资用途

年产 75 万吨太阳能装备用超薄超高透面板制造项目

分布式光伏电站建设项目

年产 1,500 万平方米太阳能光伏超白玻璃技术改造项目

补充流动资金项目

三、价格估算

正股确实跌了半年多，转债价格也才126，下跌空间不太大了。昨天已经开始建仓了，希望能再跌一下，我好多买点儿。我觉得光伏应该可以格局大点儿，现在全世界都在做新能源，今后几年的景气度都会很高。

四、相似转债

晶科，明天研究他。