Q3看多银行板块暨四大金股推荐电话会议要点

国君银行张宇团队

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1. Q3看多银行股，基于①目前板块已充分消化由疫情反复引发的新一轮利空，估值处于历史底部区间，仓位也显著低于历史均值；②5月贷社融环比显著修复，且随着宽用政策的持续发力，成效将不断显现，进而催化银行股行情；③宽用重回正轨后，下半年银行股有望兑现经济企稳向好的正向期权。投资逻辑将由宽用修复悲观预期，切换为经济自上而下企稳向好驱动。

2. 四大金股

【江苏银行】江苏银行是目前板块内部估值性价比最高、潜在催化剂最多的银行股。江苏经济发达且韧性强，而江苏银行长期深耕本土，省内贷款市场份额持续提升。随着宽用持续推进和上海复工复产，江苏银行贷投放边际明显修复，叠加资产质量确定性改善使得用成本下降，上半年营收和利润增速均有望较一季报有进一步明显提升。此外，考虑到估值处于低位，不排除大股东增持的可能性，有望成为股价上涨的潜在催化剂。

【成都银行】成都银行具有最为顺畅的α逻辑，一方面是四川地区的宽用和稳增长确定性最高，且所处环境和自身竞争优势也带来了广阔的成长空间。另一方面，存量包袱彻底出清后，资产质量已经进入加速改善阶段，将带来盈利能力和稳定性的提升。市场对成都银行的战略优越性和成长持续性的认知仍不充分，参照可比同业来看，成都银行合理估值应当在动态1.5倍PB，仍具备30%+的上涨空间。

【宁波银行】宁波银行年初至今股价表现较弱，主要归因于疫情反复和招行行长事件拖累，但其自身并没有实质性的利空出现，因此宁波银行股价存在纠偏的基础。在板块β向上的支持下，宁波银行这种群众基础最广、基本面瑕疵最小的龙头标的，将会是机构加仓的首选。且预计中报有望进一步改善，并与可比同业继续拉开差距。

【平安银行】平安银行自零售转型以来管理层稳定、发展战略及规划清晰，资产质量已改善至同业较优水平，未来利润持续高水平释放确定性高，2022年营收及利润增速预计将持续大幅领先其他股份行。随着消费复苏带动零售贷投放恢复，预计股份行中平安银行受益最多、修复弹性最大，股价有望迎来积极催化。