山西证券给予成都银行增持评级

2022-05-09山西证券股份有限公司刘丽,孙田田对成都银行进行研究并发布了研究报告《存款立行不良改善，盈利保持高成长》，本报告对成都银行给出增持评级，当前股价为17.2元。

　　成都银行(601838)　　2021全年及2022Q1业绩保持优异。公司2021年全年实现营业收入178.9亿，同比增长22.54%，归母净利润78.31亿元，同比增长29.98%，ROE17.6%，提高1.66pct，盈利能力保持优势。2022Q1营业收入和归母净利润分别增长17.65%和28.83%，从业绩归因来看，全年业绩规模增长及手续费收入增长是主要驱动力，手续费净收入同比增长45.51%，其中理财及资产管理手续费收入增长59.44%，2022Q1拨备计提缓释推动利润增长，年化ROE达到18.32%。　　存款立行，推动负债成本下降。存款增量和市场占比再创历史新高，存款在负债中的占比提升，全年存款新增992亿元，新增规模较2020年的583亿同比增长70%，存款占生息资产的比例达到75.33%，提高2.5pct。存款占比的提升推动计息负债的成本率下降，利息净收入增长21.94%，净息差2.13%，下降6个BP。2022年一季度吸收存款增量已经达到570亿元，比去年同期增长了25%。　　资产投放加速，全年投放贷款翻倍。全年贷款新增投放1056亿，新增规模同比实现翻番，存量贷款中公司贷款占比75%，个人贷款中主要是个人购房贷款，支持地区基础设施建设，投向租赁及商务服务业和公共设施服务业的占比提升至21.16%和18.16%，房地产行业贷款占比下降。2022年一季度新增贷款投放307亿元，比去年同期基本持平。　　资产质量优化，风险抵补能力增强。不良率0.98%，较上年末大幅降低39个BP，2022年一季度末不良率继续下降至0.91%，资产质量持续优化。　　盈利预测、估值分析和投资建议成都银行聚焦成渝经济发展圈，受益于国家战略发展政策，坚持服务小微企业战略，规模稳步扩张，盈利能力表现优异。预计公司2022-2024年的营收分别为213.04亿元、251.11亿元和296.28亿元，归母净利润分别为91.19亿元、100.95亿元和112.92亿元，EPS分别为2.52元、2.79元和3.13元，每股净资产18.61元、24.22元和28.96元，对应PB分别为0.85倍、0.66倍、0.55倍。维持“增持”评级。　　风险提示宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利98.6亿，根据现价换算的预测PE为6.3。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级15家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为20.21。证券之星估值分析工具显示，成都银行（601838）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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