【研报成都银行-601838-区域战略升级带来广

【研报成都银行-601838-区域战略升级带来广阔成长空间-220303】

核心观点

投资要点投资建议成都银行2021-2023年净利润增速预测为22.29%/21.49%/22.48%，EPS2.04/2.48/3.03元，BVPS13.08/14.99/17.33元，现价对应2021-2023年1.14/1.00/0.86倍PB，7.33/6.03/4.93倍PE。

首次覆盖给予增持评级，考虑绝对估值和相对估值结果后给予目标价22.49元，对应2022年1.50倍PB。

核心逻辑1区域战略升级将给成都银行带来广阔的成长空间。

成渝双城经济圈建设已升格为国家战略，将为当地银行提供充足优质资产。

成都银行预计将最为受益①国资背景浓厚，高管具备丰富的政府或大行工作经验，对接相关项目有先天优势；②此前就已把握地方发展机遇。

深耕政务领域多年；③区域同业竞争压力低。

核心逻辑2不良包袱彻底出清将使得成都银行盈利能力和稳定性均显著提高。

由于地方经济大起大落以及政商界人事大范围变动，成都银行历史不良包袱暴露非常彻底。

而新的领导班子通过严格的不良化解制度建设及显著降低风险偏好，使得当前不良生成率达到历史低位、拨备水平也持续快速提升，这将带来盈利和稳定性双升。

催化剂可转债发行落地，资本压力带来的扩表约束将消除。

风险提示①成渝双城经济圈建设成效低于预期；②省内竞争压力加大，成都银行发展速度受限；③风控能力不达预期致风险暴露。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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