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基本合理。京沪高铁上市资产的模式有一定特殊性，是一

作者：薰衣草
2020-01-04 11:30:37
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基本合理。
【京沪高铁(601816)、股吧】上市资产的模式有一定特殊性，是一家高铁线路运营商，其运营成本是同一控制下的各路局完成，实质关联交易的比重在成本端很大。但个人还是认为估值基本合理。
第一，京沪高铁成立以来，成本端已经经过多年的验证磨合，合理性已经有所反应，成本端是刚性的而且预期未来还会有一个持续缓慢爬升的阶段。
第二，收入端的亮很多。其中路网运营收入已经和京沪高铁收入接近一半一半。收入端的增长持续快于成本端的上升，但也趋于和缓。作为一个稳定增长的品种长期持有是没有问题的。京沪线本身收入端的动力来自线路运营饱和度的提升，票价有所提升（未来建立一个票价小幅变动的机制还是很有可能的，民航的京沪航线是盈利最高的线路之一，上市本身也是为票价变动机制提供正当性）
第三，投资端，到一个说法，就是京沪已经是全铁路最好的资产将来收进来的只会一蟹不如一蟹，所以模式上注定給自己挖坑。我的观是也不尽然，投资是否有效和作价高低有相关性和线路之间的协同效应大小有相关性。不然【长江电力(600900)、股吧】还要去收购上游电站呢?
最后，在无风险收益水平长期趋势向下的背景下，京沪高铁若如预期一般稳定分红率并能逐步提升分红率的话，还将是一个优质大白马。长期持有必有厚报。

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