开源证券给予星宇股份买入评级

2022-04-28开源证券股份有限公司邓健全,王彬宇对星宇股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告盈利能力环比改善，外部冲击下展现经营韧性》，本报告对星宇股份给出买入评级，当前股价为121.77元。

　　星宇股份(601799)　　2022Q1实现营收21.32亿元，归母净利润2.70亿元　　2022Q1营收21.32亿元（同比+11.6%，环比-5.3%），归母净利润2.70亿元（同比-5.6%，环比+27.8%），毛利率为22.4%（同比-3.8pct，环比+6.0pct），净利率为12.6%（同比-2.3pct，环比+3.3pct）。公司盈利能力环比改善明显，预计伴随疫情形势好转、下游客户稳步复工复产、以及公司在手订单的逐渐释放，全年业绩增长可期。我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年营收分别为101.0/125.6/155.7亿元，归母净利润分别为12.6/16.2/20.7亿元，当前股价对应PE分别为27.6/21.5/16.8倍，维持“买入”评级。　　一汽集团客户受疫情影响较大，公司展现经营韧性　　据公司发布的2022年1-2月经营数据，1-2月营收同比+25%，利润同比+5%，推测3月营收利润同比下滑较为明显，主要原因系疫情影响。3月吉林疫情形势较为严峻，一汽集团长春五大工厂自3月13日起停产，于4月11日复工。一汽大众、一汽丰田、一汽红旗、一汽解放、一汽轿车均系吉林星宇重要客户，3月产销损失较为严重（3月产量同比分别-45.9%/-6.8%/-73.0%/-61.6%/-64.5%）。公司3月21日公告称常州工厂亦受疫情影响停产，产品生产交付延迟。假设2021年1-2月营收、利润占2021Q1的比重为2/3，估算公司2022年3月营收同比下滑约15.2%，利润同比下滑26.8%，在不利外部环境下仍表现出一定的经营韧性。我们预计3月疫情损失的产量或递延的收入有望在二季度实现回补与确认。　　客户持续拓展，在手订单饱满，海外扩张加速　　公司车灯产品沿智能化持续迭代升级，客户已拓展至新势力及头部自主品牌。2021年承接新项目订单约135亿元，2022年3月15日前新增订单约40亿元，将从2022年底起逐步进入放量期。此外，公司塞尔维亚工厂2022Q2正式投产，海外扩张进程有望加速。　　风险提示缺芯缓解不及预期、乘用车销量下滑、疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券高登研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.07亿，根据现价换算的预测PE为24.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为191.34。证券之星估值分析工具显示，星宇股份（601799）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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