降准可能性下降 降息基本无望

　　从4月19日到22日的会议，叠加近期央行两次深夜辟谣和政策操作，传递出越来越清晰的政策号：货币政策有所“收力”，对影响市场走势重要因素——流动性的预期，也在发生变化。

A股“快牛”转“慢牛”

等待盈利拐

　　历史上，A股走牛无外乎三因素推动：估值、盈利、流动性，进一步，估值本质上也是由盈利和流动性状况及预期决定的。

　　一季度，A股走出“春季攻势”，本质是充裕的流动性促使前期低估值进行修复，又是一个“流动性造牛”的故事。

　　如今，随着宏观政策调控力度的微调，这个故事可能已经接近尾声。4月8日以来，A股涨势已经放缓，与货币政策预期发生变化不无关系。

　　后市A股进一步上涨要靠什么？估值继续扩张应该指望什么？盈利！在经历估值修复之后，A股进一步上涨需要基本面的支持。

　　“上证综指2440以来是牛市第一阶段，上涨源于估值修复。风险溢价和股债比价指标显示，目前股市风险收益比优势已不明显。市场进入牛市第二阶段需要确认基本面见底。借鉴历史，四月是明朗期，从领先指标见底时间推断，同步指标见底还需要时间。”【海通证券(600837)、股吧】表示。

　　近期股市上涨放缓，在很大程度上就是在等待企业盈利拐至少是盈利预期拐的出现。而在此之前，股市可能从“快牛”转向“慢牛”。

　　中金公司预计未来3-6个月市场涨幅将较一季度有所趋缓。中金公司最新报告指出，今年一季度股市经历快速拉升后，市场整体估值已经修复至历史均值附近。随着经济和市场预期好转，政策基调也在发生微调。从上周末政治局会议传递的精神来，未来货币政策可能不会更宽松，但暂时可能也不至于收紧，财政政策依然积极。预计未来3-6个月市场涨幅将较一季度有所趋缓，但也不宜过于悲观，在稳增长政策、减税降费以及未来潜在改革举措之下，盈利可能会有所复苏。

　　【光大证券(601788)、股吧】发称，随着经济逐渐企稳A股有望迎来更为稳健的走强。受政策调整预期扰动，A股市场连续两个交易日回落，带动市场交易情绪同步回落。总体，市场整体已积累了较大涨幅，短线技术面确有修复需求。随着经济的逐渐企稳，推动市场进一步上升动力将从估值因素向基本面因素切换，市场有望迎来更为稳健的走强。