叶随风动
事件中国移动、中国联通、中国电相继公布2021年业绩报告,中国移动营业收入达到8482.58亿元,yoy+10.4%,中国联通营业收入达到3278.54亿元,yoy+7.9%;中国电营业收入达到4341.59亿元,yoy+11.3%,业绩均实现稳健增长。
三大运营商业绩亮眼,传统业务稳健,创新业务动力十足中国移动营业收入增速创近10年新高,中国联通、中国电归母净利润均实现双位数增长。
截止2021年年底,三大运营商5G渗透率均超过40%,其中中国电渗透率达到50.4%。
其次,创新业务动能十足,中国移动数字化转型收入yoy+26.3%,占主营业务收入的比例为21.2%,对主营业务收入增量贡献达59.5%。
2021年中国联通产业互联网业务yoy+28%,对公司主营业务收入增长贡献度达59%,已经成为收入增长的“第一引擎”。
2021年中国电产业数字化业务收入yoy+19.4%,对增量服务收入贡献度达到51.6%。
加大算力网络投建,打造更强核心科技驱动力随着创新业务增量贡献的逐步加大,IDC、服务器等算力网络投建,根据中国移动公告预计2022年投资约480亿元用于算力网络建设,预计2022年累计达到45万架机架,云服务器预计累计达到66万台。
截止2021年底,中国电对外可用IDC机架达47万台,yoy+11.90%,根据中国电公告,2022年预计在IDC项目上投资65亿元,新建4.5万机架,在云资源项目上投资140亿元,新增投产16万台云服务器。
云业务方面,中国电与中国移动在2021年均实现翻倍增长,营收增速分别达到102%和114%,当前中国移动整体水平正在加速迈向第一阵营,天翼云也处于业内领先地位,公有云排名第一。
拓宽业务边界,打造产业核心生态圈三大运营商积极构建互利共赢的生态圈,转变发展模式和增长方式,聚焦产业链上游核心能力企业和下游行业应用企业,其中中国移动成立专项产投基金,实现投资版图广覆盖,已投资40多个项目,规模超1800亿元。
中国电在移动通、智慧家庭等领域持续扩展,同时天翼云开展股权多元化改革,推进云计算生态资源整合,增强中国电在产业数字化领域的市场拓展能力。
重视股东回报与员工激励,提升分红比例,回购、增持及股权激励彰显业务增长心2021年中国电(H股)、中国移动(H股)以及中国联通(H股)的分红比例分别达到60%、60%、46%,中国电表示在A股上市三年后将分红比例提升到70%,中国移动自2021年起三年内将分红比例提升到70%。
中国移动(A股,2022年)、中国电(A股2021年)分别发布增持计划,增持金额分别不少于30亿元(不超过50亿元)、40亿元,中国移动(港股)2022年初公布回购计划,回购总数不超过已发行港股股份总数的10%,2022年初中国联通也布限制性股票激励计划。
我们认为,运营商充分重视股东回报与员工激励,随着创新业务快速发展,业绩心十足。
投资建议截止3月30日,中国移动(A/H)的PB估值为1.23X/0.79X,中国电(A/H)的PB估值为0.86X/0.54X,中国联通(A/H)的PB估值为0.74X/0.29X,当前三大运营商PB估值均处于历史估值低位,随着C端业务的改善以及创新业务的快速增长,估值修复与提升仍有空间;随着B端业务的逐步改善,盈利能力稳步向上,我们认为,对比综合解决方案商以及国外运营商,运营商的PE估值也有望进一步提升,建议关注中国移动(已覆盖)、中国电(已覆盖)、中国联通(已覆盖)。
风险提示 完整报告访问悟空智库wkzk。com下载 提速降费压力增加;云业务发展不及预期;ARPU提升不及预期;5G渗透率不及预期。
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叶随风动
通行业点评报告条分缕析年报,为何强调运营商十年一遇投资机遇?【20页】
事件中国移动、中国联通、中国电相继公布2021年业绩报告,中国移动营业收入达到8482.58亿元,yoy+10.4%,中国联通营业收入达到3278.54亿元,yoy+7.9%;中国电营业收入达到4341.59亿元,yoy+11.3%,业绩均实现稳健增长。
三大运营商业绩亮眼,传统业务稳健,创新业务动力十足中国移动营业收入增速创近10年新高,中国联通、中国电归母净利润均实现双位数增长。
截止2021年年底,三大运营商5G渗透率均超过40%,其中中国电渗透率达到50.4%。
其次,创新业务动能十足,中国移动数字化转型收入yoy+26.3%,占主营业务收入的比例为21.2%,对主营业务收入增量贡献达59.5%。
2021年中国联通产业互联网业务yoy+28%,对公司主营业务收入增长贡献度达59%,已经成为收入增长的“第一引擎”。
2021年中国电产业数字化业务收入yoy+19.4%,对增量服务收入贡献度达到51.6%。
加大算力网络投建,打造更强核心科技驱动力随着创新业务增量贡献的逐步加大,IDC、服务器等算力网络投建,根据中国移动公告预计2022年投资约480亿元用于算力网络建设,预计2022年累计达到45万架机架,云服务器预计累计达到66万台。
截止2021年底,中国电对外可用IDC机架达47万台,yoy+11.90%,根据中国电公告,2022年预计在IDC项目上投资65亿元,新建4.5万机架,在云资源项目上投资140亿元,新增投产16万台云服务器。
云业务方面,中国电与中国移动在2021年均实现翻倍增长,营收增速分别达到102%和114%,当前中国移动整体水平正在加速迈向第一阵营,天翼云也处于业内领先地位,公有云排名第一。
拓宽业务边界,打造产业核心生态圈三大运营商积极构建互利共赢的生态圈,转变发展模式和增长方式,聚焦产业链上游核心能力企业和下游行业应用企业,其中中国移动成立专项产投基金,实现投资版图广覆盖,已投资40多个项目,规模超1800亿元。
中国电在移动通、智慧家庭等领域持续扩展,同时天翼云开展股权多元化改革,推进云计算生态资源整合,增强中国电在产业数字化领域的市场拓展能力。
重视股东回报与员工激励,提升分红比例,回购、增持及股权激励彰显业务增长心2021年中国电(H股)、中国移动(H股)以及中国联通(H股)的分红比例分别达到60%、60%、46%,中国电表示在A股上市三年后将分红比例提升到70%,中国移动自2021年起三年内将分红比例提升到70%。
中国移动(A股,2022年)、中国电(A股2021年)分别发布增持计划,增持金额分别不少于30亿元(不超过50亿元)、40亿元,中国移动(港股)2022年初公布回购计划,回购总数不超过已发行港股股份总数的10%,2022年初中国联通也布限制性股票激励计划。
我们认为,运营商充分重视股东回报与员工激励,随着创新业务快速发展,业绩心十足。
投资建议截止3月30日,中国移动(A/H)的PB估值为1.23X/0.79X,中国电(A/H)的PB估值为0.86X/0.54X,中国联通(A/H)的PB估值为0.74X/0.29X,当前三大运营商PB估值均处于历史估值低位,随着C端业务的改善以及创新业务的快速增长,估值修复与提升仍有空间;随着B端业务的逐步改善,盈利能力稳步向上,我们认为,对比综合解决方案商以及国外运营商,运营商的PE估值也有望进一步提升,建议关注中国移动(已覆盖)、中国电(已覆盖)、中国联通(已覆盖)。
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