3100拉锯战，新高只差临门一脚？

一、A股大势研判

沪指高开高走，距离前期高只有半步之遥，深成指率先创新高形成示范效应。市场稳中求进，结构机会增多，短期趋势仍由多方把控，预计后市仍有可为，操作上，建议控制好仓位，践行防守反。

二、大类资产

Ø 权益：A股市场波动，但调整并不影响A股多头形态的完整性；美股进入修复后半期，风险收益比一般，建议将眼光收回国内。

Ø 固定收益：债市短期缺少趋势性机会，配置类固收产品锁定收益。

Ø 商品：黄金趋势仍存，赔率略逊；油供需博弈，震荡或加剧。

三、行业热

Ø 通：中国移动采购4.9亿张物联网USIM卡，为7.8亿大连接准备

重关注：【中兴通讯(000063)、股吧】（000063）、高新兴（300098）

Ø 机械：据媒体报道，2019年央企煤炭资源整合新任务：200万吨

重关注：郑煤机（601717）、【天地科技(600582)、股吧】（600582）

Ø 医药-1：药监局：开展药品零售企业执业药师“挂证”整治工作

Ø 医药-2：【科伦药业(002422)、股吧】2018年净利润增62.04%，创上市以来最好纪录

Ø 证券：中证券2018年净利润93.9亿，减少17.87%但好于同业

Ø 银行：北京银行拟非公开发行优先股，募资不超400亿元

Ø 食品饮料: 1-2月白酒产量同比下滑0.9%，行业品牌化进程将持续

重关注：贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）等

四、投资锦囊

未来三个月，如何围绕科创板规划投资？

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一、A股大势研判

多方兵临城下，新高指日可待

市场回顾

昨日两市小幅高开，走出温和反弹，广电系、高校、工业大麻等题材股保持活跃，近七成股翻红，涨停家数增多，表现强于预期。沪指高开高走，收盘重返3100，距离前期高，只有半步之遥。深成指结束调整，率先创出新高，对主板来说具有示范意义。

板块方面，传媒娱乐、综合类、广告包装等涨幅居前，酿酒、银行、家用电器等跌幅居前，题材股唤醒市场做多热情。两市成交8859亿，环比放大14%，主力小幅流入，显露积极号。操作上，激进型投资者，建议紧跟热，赚取交易差价；而对稳健型投资者来说，可多元化配置。

市场研判

纵观2018年，市场内忧外患，全球经济放缓，贸易争端四起，国内强监管、去杠杆等利空如影随形，在此背景下A股不堪重负，跨入2019年，市场峰回路转，引发投资者热议。根据DDM模型，市场长期走势，主要由企业盈利、无风险利率、风险溢价决定。企业盈利增速，与经济正相关；而无风险利率、风险溢价，由流动性、风险偏好决定。因此，要走出大牛市，需要多因素共振，参考过往，能否走出牛市，经济增速快慢，不是先决条件，但流动性、风险偏好不可少。

这轮大涨行情，其核心驱动力是流动性改善、风险偏高提升，换句话说，是分母端改善所带来的修复。不过，能否再上台阶演绎更大行情，也要分子端，不过可以明确的是，中级反弹行情已摆在我们面前，应该好好珍惜。最近市场反复震荡，走势稍显不稳，但行情仍在可为期，后续大概率将刷出新高，但上行之路不会一帆风顺，在操作上，也要更精细化，减仓边缘资产，聚焦行业龙头。

后市策略

市场稳中求进，结构机会增多，意欲挑战前高，可惜力度不强，不过，短期市场趋势仍由多方把控，预计后市还有机会，操作上，可控制好仓位，践行防守反。

（徐以刚，平安证券总部资深投资顾问，执业编号S1060611010037）

二、大类资产

权益：A股市场波动，但调整并不影响A股多头形态的完整性，无惧短期调整；美股进入修复后半期，风险收益比一般，建议将眼光收回国内。

固定收益：债市短期缺少趋势性机会，建议配置类固收产品锁定收益。

商品：黄金趋势仍存，赔率略逊；油供需博弈，震荡或加剧。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

三、行业热

1、通

近日，中国移动2019年物联网USIM卡产品集采的中标候选人公示。据悉，本次集采的物联网USIM卡总计超4.9亿张。2019年，中国移动再次宣布，将继续给物联网产业提供20亿元资金，但补贴重向NB-IoT和4G倾斜，扩大OneNET平台应用补贴支持力度。

评：1、截止2018年底，中国移动蜂窝物联网连接已经超过5亿，电和联通物联网连接也超过1亿。根据中国移动预测，2019年底，中国运营商蜂窝物联网连接超过11亿，其中，中国移动蜂窝连接超过7.8亿。 2、万物互联也是未来5G应用的重要场景，建议积极关注NB-IOT物联网芯片供应商中兴通讯（000063）和模组供应商高新兴（300098）。

2、机械

近日，经济观察报记者从知情人士处获悉，2019年，国务院国资委给中央企业煤炭资源整合定下的目标是“力争再完成2000万吨产能整合任务”。为了达成上述目标，市场化、专业化的路径将是相关煤炭企业及涉煤企业的选择之一。

评：煤炭行业在发改委煤价区间调控下，叠加民营中小煤矿的退出，未来煤炭行业的周期波动将较往年放缓，当前煤炭行业资本开支有所恢复，煤机装备公司受益，建议适当关注郑煤机（601717）、天地科技（600582）。

3、医药

（1）国家药监局综合司发布《开展药品零售企业执业药师“挂证”行为整治工作的通知》。

评：1）整治工作将有力打药品零售行业违法违规现象，有望加快行业集中度的提升速度；2）行业逐步向规范化前行，执业药师考虑个人职业生涯稳定发展，未来有望更多的向中大型连锁药店企业靠拢，保障中大型连锁药店的稳健扩张。

（2）科伦药业（002422）公司发布2018年报，全年实现营业收入163.52亿元，同比增长43%；归母净利润12.13亿元，同比增长62.04%；扣非净利润11.13亿元，同比增长698.96%。

评：全年业绩的快速增长主要来自：1）川宁抗生素的产能释放；2）大输液回暖及产品结构优化；3）专科制剂逐步放量。2018年来，公司创新研发不断收获，产品加速获批，预计未来2-3年有60-80个产品陆续获批，提供持续增长动力。

4、证券

中证券：公司发布2018年年度报告，实现营业收入372.21亿元，同比减少14.02%，归母净利润93.90亿元，同比减少17.87%。

评：中证券凭借投行综合实力在18年市场表现较差的情况下业绩小幅收跌，好于同业，19年一季度股票成交额大幅放大，融资融券余额9022亿，预计一季度业绩同比大幅增长，短期回调后建议关注一季报催化。

5、银行

北京银行关于非公开发行优先股预案的公告：拟发行的优先股总数不超过4亿股，募集资金总额不超过人民币400亿元，用于补充其他一级资本。

评：补充一级资本有助于银行夯实资本充足率，保证宽用效果，但对市场有一定抽水效应，建议谨慎关注。

6、食品饮料

2019年1-2月，我国白酒产量140万千升，同比下降0.9%。

评：长期来，白酒行业属于存量市场，人均白酒消费量呈下行趋势。在消费升级大趋势下，白酒行业品牌化进程将持续，产品价格带往上提升。当前，在宏观经济下行的大背景下，白酒行业业绩增速放缓。但穿越周期，从更长的时间角度来，白酒板块市场份额越来越向品牌强、渠道强的高端、次高端及区域龙头集聚，建议关注穿越周期能力强的贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）等。

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

四、投资锦囊

未来三个月，如何围绕科创板规划投资？

今年年初到3月中旬，创业板指和中证500指数均上涨超30%。成长风格的优异表现，是今年以来股票市场行情的最大亮，平安证券财富顾问中心自今年1月初以来发布的几份《平安证券资产配置策略月度报告》中关于权益市场的中期观（外资持续净流入、春季躁动、成长风格更优）均已得到验证。

估值修复还是整体重估？今年以来的成长股行情复盘

从2018年以来，成长股的估值修复就已经被各类研究机构和投资机构列入预期，但去年股票市场却出现了大幅杀估值的情形，包括公募基金、保险资管在内，机构投资者的权益投资都出现了较大程度的浮亏。现在来，“估值修复”的判断没有错，但是时晚了很多。

那么，怎么解释今年以来成长股的大幅上涨呢？

所谓估值修复，就是从估值层面去说明“跌多了就会涨”，这是一个简单实用的分析逻辑，但更多时候，估值修复是一个结果，而不是市场上涨的因。围绕DDM模型的市场分析框架告诉我们，年初以来的市场上涨过程之中，可以评估的最大变量就是风险偏好的抬升。

基于中长期的分析逻辑，风险偏好的抬升源于市场开始乐观预期经济的拐提前到来，经济持续下滑的预期缓解，从历史的情况来，每一轮用扩张的周期里，都对应了市场风险偏好的改善。

而以计算机、传媒等板块为首的成长风格行情也在给投资者另一种启发：A股中的科技股正受益于科创板推出的预期，体现出较强的主题投资效应。

科创板的推出，正是为了支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业发展，瞄准半导体、人工智能等关键重领域，期望让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出，从而在全球竞争中抢占核心技术话语权。

要抓住主题投资机会，最重要的动作就是去把握时间窗口，在科创板企业正式挂牌上市之前，存量的中小创上市企业也受益于积极的政策预期，成为科创板的重映射板块。

未来三个月，如何规划投资？

眼下经济的新旧动能转换问题依然是宏观面的主导因素之一，因此，承载了改革预期的科创板将继续影响二季度乃至更长期的权益市场投资逻辑。在这样的背景下，如何规划权益资产的投资？

股票方面，如平安证券3月份资产配置观所言，市场进入3050~3300的重要阻力区域后波动加大，但市场参与者短期依然将维持较高的风险偏好，这对于权益投资而言是相对积极的因素。

市场风格上，沪深300、中证500等主要规模指数都已处在预期的合理估值区间，大小盘中长期配置价值差异减小，预计未来成长、价值风格将趋于均衡。

当然，投资者也应该同时关注到各细分行业估值的变化。目前中证传媒、全指息等指数已经上涨到合理甚至偏高的估值区间，换句话来说，估值已经不再像年初那样便宜，随着年报季拉开序幕，基本面的重要性凸显，因此后续成长股的投资应该注意优中选优，规避缺乏业绩支撑和明显高估的个股。

对于二季度权益市场的进一步研判，敬请关注我们将在本月月底发出的《2019年二季度资产配置策略报告》。

基金方面，主要关注即将上市交易的战略配售基金和已经在筹备中的科创板概念基金，在科创板首批企业挂牌之前，这两类产品将填补科创板正式推出前的时间缺口。

科创板概念基金中分为两类，一类在产品名称中明确带有“科创板”，另一类名称中包含“科技创新”、“科创”等字眼。互联网公开息显示，前者是指基金资产至少80%以上甚至全部投资科创板股票；后者是指基金资产投向科创板股票以及主板、中小板、创业板上同类型股票，寻求在整个沪深股市中进行科技创新类股票的投资。

当前科创板概念基金的总申报数量已经超过50只，并有部分产品已经获得监管的书面反馈，预计首批产品将最早于4月初开始募集。投资者可以根据自身的投资需求，对这类产品保持关注。

（平安证券财富顾问中心）

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