我们的买入标准有朋友问郑煤机现在能买吗？借此机会说

我们的买入标准

有朋友问郑煤机现在能买吗？

借此机会说一下，这只股票我们2019年就曾买入过，2021年翻倍后就卖出了。目前已经不符合买入标准了。

我们喜欢的烟蒂大概有如下标准PB＜1，PE＜10，股价位于几年来的低点，股息率高于无风险收益率，负债率＜50%（金融、地产等高杠杆行业国企除外），ROE无需太高，但追求roe/pb的值尽量大

2019年，这只股票符合我们大部分的买入标准。以上标准是结果，背后是一整套的基于PB-roe模型的认知体系。过去一年我写的文章，都是围绕这个系统来写的，未来也会继续完善

这只股票的ROE从2012年开始一路下跌，2015年触底后开始缓慢抬升到2022年的15%，伴随ROE一路下跌的是估值的一路走低——2020年4月PB跌到了最低的0.7，pe跌到了9。股价也是一路向下，创下了多年新低。

是的，市场认为随着新能源的到来，煤炭生产机械就像煤炭一样没有希望，人类不再需要传统能源了，认为随着节能减排碳达峰时代的到来，煤炭业会面临灭顶之灾。所以，给了这家1958年建立的煤机制造企业一个破产价。

但这些不是我们关心的

就像三聚氰胺后担心蒙牛伊利没人喝，限制三公后担心茅台没人喝，新能源后担心传统化石能源没人用，坏账率上升后担心银行破产，地产增速下滑后担心地产企业破产是一个道理

一个行业不会那么容易消失，新能源对传统能源的替代是个缓慢的过程，况且郑煤机还有一半汽车零部件制造业务，可以说是双主业驱动的

只要企业符合我们的排雷指标负债率低于50%，自由现金流不连续为负、商誉在建工程等占比不高、大股东质押率低等。

就基本确认企业的资产比较实在，并且不会被负债压倒，竞争者再建一个这样的企业的成本也远远高于该破产价

因此，在符合买入标注后，只需慢慢等待企业好转就行，经营状况不佳企业家比投资人更着急，企业的经营也会受到很多在外因素影响

事实证明，这些烟蒂企业大都没有市场想象的那样悲观，未来几年大都能迎来股价的修复。

无需很高的ROE，只需要比市场预期的好一点，就能迎来盈利和估值的乘法效应---2022年的股价对比2020年已经上涨4倍，但归母净利润仅仅从12亿增长到25亿，其余2倍的股价涨幅都来源于估值的提升。

至于现在1.45PB，10倍PE，15%roe能否买入？我没有能力判断这种复杂的制造企业未来能否维持住当前的roe，事实证明他的ROE呈现出了不稳定的周期性，那么溢价买入就会导致我的收益存在很大不确定性假设你花100万买它，买到了55万净资产，这部分资产2022年能赚8.25万利润，但在不久前的2015、2016年几乎是颗粒无收，忙活了两年没赚到钱。实在是没什么吸引力。