中重科技IPO值得一看盈利比同行强很多，估值定价也不算高

中重科技是马上要开启IPO申购的一只新股，发行价格为17.80元，公开资料显示此定价低于网下初步询价的平均水平，对应发行市盈率为29.01倍，同样低于同行业可比公司。

中重科技的主营业务属于动化生产线、成套设备，下游客户为国内外大中型钢铁企业，在一般印象中这个行业的盈利能力挺差劲，可供证明的便是中重科技在招股书中披露的同行业可比公司主要包括中国一重、中重工、太原重工、大连重工、国机重装等，这几家公司2021年度的ROE分别为1.5%、3.08%、3.48%、1.71%和3.07%，这个ROE勉勉强强比肩于国债逆回购，能有啥看头？

但是在这一批可比公司当中，中重科技却似乎是鹤立鸡群般的存在，2021年ROE高达31.03%，几乎是同行业可比公司均值的十倍。但是从长期表现来看，中重科技的ROE并不稳定，2018年到2022年分别为21.98%、13.42%、9.99%、31.03%和21.33%，波动蛮大；但即便是表现最不济的2020年，中重科技的ROE也明显高于行业平均水平，可见公司的盈利能力在行业内还是可圈可点的。

不仅如此，让力场君觉得难能可贵的一点是，中重科技虽然是重工行业，但是它的ROE并未建立在较高的负债率基础上，而在2020年到2022年公司的资产负债率逐年大幅走低，分别为75.86%、54.2%和45.66%，趋势性下降的负债率并未导致ROE的趋势性下降，相反在2020年到2022年ROE还是增加的，这更显示出公司核心业务盈利能力蛮强劲的。

现金流的表现也过得去，2019年到2022年的经营性现金净流入都超过一个亿，而且除了2019年和2022年之外，投资活动净现金流也都是正数。虽然应收账款近年来逐年增加比较多，但是与同期营业收入的增长也大体能够匹配，与同期应付账款的持续增长也能够形成配对，也无需太担忧。

关键是便宜，中重科技的IPO市盈率29.01倍，而行业平均市盈率在35.52倍；前面说的几家同行业可比公司中，中国一重、中重工、太原重工的估值都在百倍以上。在自身盈利能力强于同业的背景下，IPO估值较可比公司二级市场水平还有折让，这是不是能给中重科技上市后的股价表现留足安全垫？反正力场君觉得，是值得关注的。