郑煤机公告点评拟参与受让洛轴股权，转型战略新兴业

郑煤机公告点评拟参与受让洛轴股权，转型战略新兴业务迈开步伐

事项公司拟以郑煤机合伙企业作为投资主体，与河南装备集团（公司关联法人，持股公司13.71%）等受让方参与受让国宏集团公开挂牌转让的洛轴公司43.33%股权，其中郑煤机合伙企业拟受让比例约16.67%，投资额不超过人民币4亿元。

洛轴拟混改股权转让完成后，拟采用增资扩股方式，针对洛轴核心骨干员工开展员工持股计划，增资比例10%。混改后，国宏集团51%，战略投资者合计39%，洛轴核心骨干10%。

估值洛轴21/22Q1净利润3239/2259万元，净资产16.6亿元。本次转让，洛轴43.33%股权对应的评估值为10亿元，郑煤机合伙企业拟受让比例约16.67%，对应的转让底价为3.87亿元。估算转让PE（22Q1年化）/PB仅25x/1.39x，且受益于钢铁价格下行，预计22年业绩有望显著回升。

洛轴业务国内最早研制生产风电轴承的龙头企业，而风电轴承属于风机制造高附加值环节（整体毛利率30%、主轴轴承高达40%），洛轴布局包括主轴、偏航、变桨、齿轮箱、发电机轴承在内的全产品系列。在主轴轴承方面，全球91%的市场份额都由国外企业占据，洛轴占4%。2021年9月成功研制国内首台7MW海上风电主轴轴承，打破了国外轴承企业对风电主轴轴承市场长期垄断的局面。此外，洛轴还拥有航天、军工、高铁、汽车、机器人、医疗器械等高端轴承产品群。

我们认为，洛轴混改完成后，有望尽快走向资本市场。公司参与洛轴混改，一方面可与公司现有业务形成共振，一方面若洛轴能成功上市也将带来较好的投资收益。公司21年实现归母净利为19.5亿元（YOY+57%），预计22年净利在26亿左右（YOY+35%以上），对应PE约10倍，23~24年盈利YOY仍有20%左右，继续重点推荐。