研报笔记-20230910（猪油支撑CPI同比转正）

通胀

8 月 CPI 环比上涨 0.3%，同比上升 0.1%，核心 CPI 同比增长 0.8%，服务价格同比增长 1.3%，消费品价格同比下降 0.7%。

中银证券指出，有三点值得关注一是猪肉价格环比增速大幅上升，二是国际油价波动，带动交通工具燃料价格连续两个月环比显著上涨，三是服务价格同比涨幅继续小幅上升。

山西证券指出，CPI 同比转正一是得益于上年同期基数为负，二是猪肉价格、能源价格环比强于季节性以及经济弱复苏下核心消费品价格的支撑。

8 月 PPI 环比上升 0.2%，同比下降 3.0%。

达证券认为，在原油价格在供给端仍在收紧的背景之下，预 计 9 月油价中枢可能还会维持在高位，再加上国内工业品需求正在逐渐回暖，这或将有助于 PPI 同比降幅继续呈收窄趋势。

房地产

民生证券基于套户比是否小于 1 作为存量住房供需平衡分界线，若套户比大于 1.1， 视作存量住房供给过剩。

分析指出，五大省市存量住房供不应求（套户比<1）。上海、北京、广东、浙江和天津，套户比小 于 1 且常住人口多于户籍人口，说明现有存量住房不能满足人口流入带来的旺盛需求。

九大省份存量住房供需相对匹配（1<套户比<1.1）。辽宁、山东、江苏和湖北省，人口 有流入也有流出，但省内总量住宅供给偏平稳，能够匹配当地住宅需求。

六大省市存量住房供大于求（套户比>1.2）。贵州、安徽、湖南、重庆、河南和广西， 套户比均大于 1.2，常住人口小于户籍人口，说明人口流出趋势下当地住宅供给过剩。

进出口

9 月 7 日，海关总署公布数据显示，以美元计 价，我国 8 月出口同比下降 8.8%，降幅较上月明显收窄 5.7 个百分点；进口同比下降 7.3%，降幅较上月明显收窄 5.1 个百分点；贸易顺差 683.6 亿美元，较前值下降 122.4 亿美元。

从产品结构分析，1-8 月，多数产品出口增速延续负增长，出口增速维持较好表现的产品主要为汽车相关产品、 船舶及部分能源产品。

（中银证券）

城中村改造

中银证券分析认为，城中村改造将是未来行业长期发展方向之一，对于调整核心城市供需关系有重大意义，或能释放一二线城市的优质土地资源，增加核心区域土地供应。

但是城中村改造主要限于一二线城市内，实际对销售投资占比较大的三四线城市难以直接受益，因此城中村 改造对于当前整体地产投资与需求的拉动都较为有限。

据其测算，超大特大城市城 中村待改造面积约 7.7 亿平，年均投资额约 6259 亿元，年均带动新房销售约 716 万平，分别占到 2022 年房地产投资额的 4.7%、商品住宅销售面积的 0.6%。

（中银证券）

通卫星芯片

9 月 6 日中国移动研究院公众号披露近日，中国移动携手中兴通讯、是德科技共同完成国内首次运营商 NR-NTN 低轨卫星实验室模拟验证，支持手机卫星宽带业务。

（国证券）