仰望雪山之巅
中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,杨雨钦近期对索菲亚进行研究并发布了研究报告《Q1淡季零售波动,整装延续高增》,本报告对索菲亚给出增持评级,当前股价为18.35元。
索菲亚(002572) 公司于4月27日发布2023年一季报,23Q1实现营收18.05亿元,同降9.70%,归母净利润1.04亿元,同降8.86%,收入业绩短期承压,看好后续国内需求环比改善背景下公司业绩恢复稳健增长,维持增持评级。 支撑评级的要点 Q1淡季收入有所承压,期待后续回暖。23Q1实现营收18.05亿元,同降9.70%,归母净利润1.04亿元,同降8.86%,公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”战略布局,各事业部发展稳步推进,但内需仍处于复苏过程,Q1经营数据有所承压。分渠道看,公司23Q1经销渠道营收14.49亿元,同降9.28%,其中整装渠道营收约为2.27亿元,同增78.42%,整装业务作为零售端第二成长曲线规模快速提升,平抑了部分传统渠道疲弱带来的波动。直营渠道营收0.50亿元,同降19.02%;工程渠道营收2.97亿元,同降10.04%,公司加强大宗业务风险管控,持续优化大宗业务客户结构,保障工程渠道良性发展。综合来看,23Q1内需承压背景下经营存在一定压力,但我们仍看好公司未来发展前景,Q1为家居销售淡季,公司坚持整家战略,提升各品牌客单价,在国内需求逐步恢复背景下业绩有望实现加速增长。 盈利水平有所提升,在手订单稳健。公司注重降本增效,23Q1毛利率同增1.93pct至33.25%,在低毛利率配套品占比上升等影响下仍实现增长。销售/管理费用率分别为11.28%/8.94%,同比变动-0.90/+1.29pct,整体保持稳健。公司研发费用率同比提升1.09pct至4.38%,显示出公司加大产品研发投放,看好多品牌全品类战略经营成效。23Q1净利率为5.77%,同增0.12pct。公司在手订单情况稳健,合同负债同增5.82%至9.98亿元,看好后续营收增长潜力。 公司整家战略平稳推进,多品牌全渠道协同发展。零售是公司业绩增长的主要支撑,“整家定制”战略下公司以全品类生态匹配客户需求,通过衣厨融合、配套产品等提升客单价,驱动公司稳健增长;同时多品牌全渠道优势显现,定位不同消费群体的品牌矩阵成型叠加整装渠道发力,进一步扩大市场份额,看好公司后市表现。 估值 当期股本下,预计2023至2025年每股收益分别为1.42/1.73/2.05元;市盈率分别为13/11/9倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 渠道扩张不及预期,疫后消费复苏恢复不及预期,新品牌销售不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为50.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.5亿,根据现价换算的预测PE为12.4。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级29家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为26.34。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,索菲亚(002572)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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当天券商板块行业早盘高开2.76%收出大阳线,近30个交易日主力资金净流出217.88亿元
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仰望雪山之巅
中银证券给予索菲亚增持评级
中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,杨雨钦近期对索菲亚进行研究并发布了研究报告《Q1淡季零售波动,整装延续高增》,本报告对索菲亚给出增持评级,当前股价为18.35元。
索菲亚(002572) 公司于4月27日发布2023年一季报,23Q1实现营收18.05亿元,同降9.70%,归母净利润1.04亿元,同降8.86%,收入业绩短期承压,看好后续国内需求环比改善背景下公司业绩恢复稳健增长,维持增持评级。 支撑评级的要点 Q1淡季收入有所承压,期待后续回暖。23Q1实现营收18.05亿元,同降9.70%,归母净利润1.04亿元,同降8.86%,公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”战略布局,各事业部发展稳步推进,但内需仍处于复苏过程,Q1经营数据有所承压。分渠道看,公司23Q1经销渠道营收14.49亿元,同降9.28%,其中整装渠道营收约为2.27亿元,同增78.42%,整装业务作为零售端第二成长曲线规模快速提升,平抑了部分传统渠道疲弱带来的波动。直营渠道营收0.50亿元,同降19.02%;工程渠道营收2.97亿元,同降10.04%,公司加强大宗业务风险管控,持续优化大宗业务客户结构,保障工程渠道良性发展。综合来看,23Q1内需承压背景下经营存在一定压力,但我们仍看好公司未来发展前景,Q1为家居销售淡季,公司坚持整家战略,提升各品牌客单价,在国内需求逐步恢复背景下业绩有望实现加速增长。 盈利水平有所提升,在手订单稳健。公司注重降本增效,23Q1毛利率同增1.93pct至33.25%,在低毛利率配套品占比上升等影响下仍实现增长。销售/管理费用率分别为11.28%/8.94%,同比变动-0.90/+1.29pct,整体保持稳健。公司研发费用率同比提升1.09pct至4.38%,显示出公司加大产品研发投放,看好多品牌全品类战略经营成效。23Q1净利率为5.77%,同增0.12pct。公司在手订单情况稳健,合同负债同增5.82%至9.98亿元,看好后续营收增长潜力。 公司整家战略平稳推进,多品牌全渠道协同发展。零售是公司业绩增长的主要支撑,“整家定制”战略下公司以全品类生态匹配客户需求,通过衣厨融合、配套产品等提升客单价,驱动公司稳健增长;同时多品牌全渠道优势显现,定位不同消费群体的品牌矩阵成型叠加整装渠道发力,进一步扩大市场份额,看好公司后市表现。 估值 当期股本下,预计2023至2025年每股收益分别为1.42/1.73/2.05元;市盈率分别为13/11/9倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 渠道扩张不及预期,疫后消费复苏恢复不及预期,新品牌销售不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为50.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.5亿,根据现价换算的预测PE为12.4。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级29家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为26.34。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,索菲亚(002572)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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