中银证券给予银轮股份买入评级

中银国际证券股份有限公司朱朋近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《Q3业绩高增长，管理改革及激励措施初见成效》，本报告对银轮股份给出买入评级，当前股价为13.73元。

　　银轮股份(002126)　　公司发布 2022 年三季报，前三季度共实现营业收入 60.0 亿元（+2.9%）；归母净利润 2.3 亿元（+7.3%）；其中 Q3 实现营业收入 21.3 亿元（+20.1%），归母净利润 1.0 亿元（+147.8%），业绩表现优异。新能源收入占比快速提升，多点开花助力业绩增长。公司实施股票期权激励计划，推动管理及考核变革，利好长期发展。我们预计公司 2022- 2024 年每股收益分别为 0.44元、0.68 元和 0.94 元，维持买入评级，持续推荐。　　支撑评级的要点　　Q3 收入快速增长，业绩表现优异。 公司前三季度商用车及非道路业务实现收入 29.5 亿元（-24.0%），乘用车业务收入 24.0 亿元（+54.8%），工业及民用业务 3.4 亿元（+39.3%），尽管有疫情等不利因素影响，整体收入仍同比增长 2.9%。前三季度毛利率同比下降 0.5pct，预计是前期原材料、运费涨价等所致。销售及管理费用分别同比下降 5.0%、7.0%，预计降本等所致。研发费用同比增长 19.9%，预计是投入加大及人工费用增加所致；财务费用同比下降 53.5%，预计是汇兑收益增加所致；四项费用率同比下降 0.8pct。收入同比增长、毛利率及费用率同比下降，前三季度归母净利润同比增长 7.3%。其中 Q3 公司收入同比增长 20.1%， 毛利率同比提升 1.6pct（预计材料及运费回落）；研发费用同比增加 0.33 亿元，财务费用同比下降 0.24 亿元，四项费用率同比下降 2.8pct，实现归母净利润 1.0 亿（+147.8%），业绩表现优异。　　新能源收入占比快速提升，多点开花助力业绩增长。2022 上半年公司新获订单有望增加年化收入 28 亿元，其中新能源占比超过 75%，业务结构持续优化。2022 年国内新能源汽车持续高增长，公司前三季度新能源业务收入 12.2 亿元（+106.1%），占比 20.3%，后续有望快速提升。随着芯片短缺缓解及消费刺激政策实施，国内乘用车销量回暖，公司有望持续受益。商用车领域，受宏观经济等影响销量短期承压，预计后续有望逐步回升。公司新能源、乘用车及商用车业务多点开花，加上储能、车载电子冷却系统等新业务拓展，业绩有望快速增长。　　管理改革加激励政策有望推动业绩持续增长。 公司实施 2022 年股票期权激励计划，有望提升核心员工积极性，利好长期发展。此外公司推动管理模式及考核模式变革，积极开源降本，经营重心由收入逐步转向利润。从 Q3 业绩来看，销售及管理费用率同比下降，加上毛利率提升，利润实现高增长，管理改革初见成效。后续有望持续改进，推动业绩长期增长。　　估值　　受疫情及销量等影响，我们调整了盈利预测，预计公司 2022-2024 年每股收益分别为 0.44 元、0.68 元和 0.94 元，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　1）汽车销量下滑； 2）原材料涨价及产品降价； 3）新能源业务不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券陶亦然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.38亿，根据现价换算的预测PE为20.19。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，银轮股份（002126）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。