中银证券给予农业银行增持评级

2022-05-19中银国际证券股份有限公司林媛媛,林颖颖对农业银行进行研究并发布了研究报告《1季报息费收入表现较好，县域优势持续提升》，本报告对农业银行给出增持评级，当前股价为3.02元。

　　农业银行(601288)　　季报摘要农业银行2022年1季度净利润706亿元，同比增长6.7%。业绩增长主要来自规模、拨备等的贡献。其中，利息净收入同比增长7.75%，手续费净收入同比增长4.27%，其他非息同比下降2.7%，营业收入同比增长5.9%；总资产较年初增长6.3%，贷款增长5.7%，存款增长7.3%。不良率1.41%，拨备覆盖率307.5%，核心一级资本充足率11.36%。　　1季报息收入和费收入均表现较好，公司客户基础优势显著，县域优势不断提升，业务持续改善，公司估值2022年PB0.46X，股息率6.8%，长期价值凸显，相对估值亦有提升空间。　　支撑评级的要点　　1季报息收入和费收入均表现较好　　农业银行2022年1季报，净利息收入增长较快，手续费收入保持正增长，资产质量平稳，拨备保持较高水平，相对可比同业，表现较好。第一，规模增长较快，在息差承压背景下，保证了净利息收入增长较好，1季度净利息收入同比增长7.7%，环比去年4季度增长1.8%，相对可比同业表现较好。第二，手续费净收入同比增长4.3%，市场压力下，手续费持续增长，相对表现持续较好。第三，不良率1.41%，较上年下降2bp，拨备覆盖率307.5%，拨贷比4.32%，高位均有上升。同时我们也关注到，息差持续承压，公司其他非息下降2.7%，对收入增长有一定压制。　　县域优势持续提升，县域规模增长较快，资产质量保持平稳。　　县域贷款总额66565.19亿元，较上年末增长7.05%，占比达到36.7%。县域存款101304.68亿元，较上年增长7.62%，占比43.1%。县域不良贷款率为1.38%，比上年末下降0.04个百分点，拨备覆盖率为337.97%，比上年末上升5.87个百分点，拨备和资产质量优于其他业务。　　估值　　我们给予公司2022/2023年EPS至0.75/0.81元，目前股价对应2022/2023年PB为0.46/0.41倍，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　经济下行导致资产质量恶化超预期；金融监管超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王瑶平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利2524.08亿，根据现价换算的预测PE为4.19。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级7家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为4.06。证券之星估值分析工具显示，农业银行（601288）好公司评级为3.5星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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