中银证券给予中银行增持评级

2022-05-19中银国际证券股份有限公司林媛媛,林颖颖对中银行进行研究并发布了研究报告《业绩好于预期，资产质量平稳》，本报告对中银行给出增持评级，当前股价为4.61元。

　　中银行(601998)　　业绩好于预期，资产质量平稳　　季报摘要中银行2022年1季报归母净利润173.5亿元，同比增长10.9%。同比拨备、规模、非息等贡献业绩。净利息收入同比下降1.2%，净手续费收入和其他非息同比分别增长4.1%和42%，营业收入、拨备前利润同比分别增长4.1%、2.8%。总资产较年初增长2.38%，贷款和存款分别增长2%和3.9%。　　业绩好于预期，资产质量平稳。1季报业绩增长好于预期、非息贡献，盈利能力和资本水平同比提升。年报表现最为突出是市场压力下，手续费保持正增长，其他非息亦实现快速增长，非息收入总体较快增长；资产质量持续改善，不良双降，拨备平稳。1季报看，净息差同步行业，或仍下行。　　公司估值偏低，股息高位，估值过度反映悲观预期，公司存量问题不断化解，转型不断推进业务改善，中长期价值凸显。　　盈利能力和资本水平提升，资本或有缓冲需求。　　ROAE为13.57%，同比提升0.28个百分点，ROAA0.87%同比增加4bp。核心一级、资本充足率、一级资本充足率分别8.66%/10.59%/13.05%，同比提升7bp/63bp/32bp。公司系统性重要银行第二组，附加要求0.5个百分点，核心一级资本或有缓冲需求。　　1季度单季净息差或仍收窄。　　公告1季度净息差2.02%，同比下降11bp，较去年全年下降3bp。测算单季度净息差1季度环比去年4季度亦下降，资产收益率和负债付息率均有下降，资产收益率下降更多。　　不良双降，生成趋缓，拨备平稳。　　不良率1.35%，较去年下降4bp，不良贷款余额下降0.59%。测算4季度不良生成率1.06%，较去年有所改善。增量总资产拨备下降，存量贷拨备基本平稳。资产减值损失同比下降6.8%，贷款拨备覆盖率184.09%，较去年上升4个百分点，贷款减值损失计提或好于全部资产减值损失。　　我们维持公司2022/2023年EPS为1.24/1.36元，目前股价对应市净率为0.43x/0.39x，股息率6.0%，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　经济大幅下行，资产质量恶化超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利614.17亿，根据现价换算的预测PE为3.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.46。证券之星估值分析工具显示，中银行（601998）好公司评级为3星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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