中银证券给予京东方A买入评级

2022-05-19中银国际证券股份有限公司王达婷对京东方A进行研究并发布了研究报告《行业景气波动下，龙头盈利韧性彰显》，本报告对京东方A给出买入评级，当前股价为3.83元。

　　京东方A(000725)　　近日，公司发布2022年一季报2022第一季度，公司实现营业收入504.76亿元，同比增长0.40%，实现归母净利润43.89亿元，同比下滑16.57%。　　支撑评级的要点　　行业景气下滑，龙头盈利韧性显现。1Q22公司营收同比增长0.40%，归母净利润同比下滑16.57%，业绩下滑主要原因为面板价格的下跌，对公司盈利能力产生一定影响。毛利率方面，Q1为21.38%，同比减少6.75pct，环比增长1.75pct。费用率方面，销售费用率为2.55%，同比增加0.58pct；管理费用率3.01%，同比减少0.75pct；财务费用率为0.967%，同比减少0.51pct。　　面板价格降幅收窄，下半年有望迎好转。行业层面，2021年下半年以来，半导体显示行业在经历超长景气周期后，价格出现结构性调整，TV、IT类LCD产品价格出现不同程度下跌，但从目前情况看，TV面板价格跌幅已经明显收窄。公司作为行业龙头，客户、产品、技术优势明显，有望通过持续优化产品及客户结构，提升产线运营效率，加大技术创新，发力物联网创新转型业务等在市场弱势时依然保持较好的盈利能力。　　柔性AMOLED出货量持续增长，经营情况持续改善。柔性AMOLED业务方面，公司成都、绵阳第6代AMOLED产线运营质量稳步提升，重庆第6代AMOLED产线也已实现量产交付。2021年全年柔性AMOLED出货量近6000万片，全球市占率约17%，排名国内第一、全球第二，其中，12月单月出货量首次突破千万级，达成业务发展新的里程碑。预计2022年公司柔性AMOLED出货量目标为超出1亿片，随着出货量的提升，柔性AMOLED业务经营情况将持续改善。　　估值　　考虑面板价格下跌，调整公司22-24年的EPS至0.515/0.597/0.731元，当前股价对应的PE分别为7/6/5倍，维持“买入”评级。　　评级面临的主要风险　　行业景气度持续下行；AMOLED盈利改善不及预期；下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利261.6亿，根据现价换算的预测PE为5.65。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.82。证券之星估值分析工具显示，京东方Ａ（000725）好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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