中银证券给予中国巨石买入评级

2022-04-26中银国际证券股份有限公司陈浩武对中国巨石进行研究并发布了研究报告《Q1业绩稳中有升，公司布局上游钙质原材料、冷修技改旧产线，竞争优势进一步扩大》，本报告对中国巨石给出买入评级，当前股价为14.73元。

　　中国巨石(600176)　　公司于 4 月 25 日发布 2022 年一季报， Q1 营收 51.3 亿元，同比增长 28.4%，环比减少 12.6%；归母净利 18.4 亿元，同比增长 72.7%，环比增长 6.5%。　　支撑评级的要点　　 公司营收、 利润同比高增长，盈利水平维持高位 公司 22Q1 营收 51.3亿元，同比增长 28.4%，环比减少 12.6%；扣非归母净利润 14.4 亿元，同比增长 36.1%，环比上升 19.8%。 报告期内， 公司费用率同比环比均下滑；销售毛利率与净利率分别为 44.6%与 36.8%， 盈利水平维持高位。 　　 玻纤销量同比稳中有进， 粗纱价格高位稳定 2022Q1 公司销售玻纤粗纱及制品 52 万吨，同比基本持平；销售电子布 1.15 亿米，同比增长约 15%。据卓创资讯数据， 22Q1 玻纤主流产品 2400tex 缠绕直接纱均价 6,179 元/吨，同比上涨 6.4%，环比小幅下降 0.62%。　　玻纤产能持续扩张，加码上游钙质原材料 此次公司公告计划投资 6.8亿元对桐乡基地年产 12 万吨玻纤生产线进行冷修改造，完成后产能将提升至 20 万吨。 此外， 为满足九江玻纤智能制造基地玻纤生产所需钙质原料需求，公司计划投资 1.12 亿元建设年产 20 万吨玻纤级氧化钙及 7.5 万吨碳酸钙环保新材料智能深加工项目， 该项目完成后可进一步扩大公司规模、成本优势。　　玻纤需求仍旺盛， 但供给持续增加，价格或承压 需求端， 玻纤出口高景气有望延续， 年内国内风电、新能源汽车、绿色节能建材等市场需求持续旺盛。 供给端，据卓创资讯， 2021 年行业新点火产能合计约 105 万吨， 2022 年上半年有约 40 万吨产线点火投产，且 21 年下半年新增产能逐步达产，供给持续增加将给价格带来较大下行压力。 我们预计粗纱价格有望维稳，电子纱价格稳中偏弱。　　估值　　公司业绩符合我们预期， 我们维持原有盈利预测。 预计 2022-2024 年公司收入为 205.1、 218.5、 231.4 亿元；归母净利分别为 66.4、 72.5、 77.6 亿元；EPS 分别为 1.66、 1.81、 1.94 元。维持公司买入评级。　　评级面临的主要风险　　玻纤产能超预期投放，原材料成本上升， 国内疫情反复， 玻纤需求下滑

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利60.81亿，根据现价换算的预测PE为9.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为24.25。证券之星估值分析工具显示，中国巨石（600176）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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