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2022-03-15中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢对塔牌集团进行研究并发布了研究报告《21年利润承压,看好22年基建复苏修复》,本报告对塔牌集团给出买入评级,当前股价为10.12元。
塔牌集团(002233) 公司发布 2021 年报,全年营收 77.1 亿元,同增 9.5%;归母净利 18.4 亿元,同增 3.0%;EPS1.57,同增 3.4%。其中 Q4 营收 24.7 亿元,同增 4.2%;归母净利 5.2 亿元,同增 29.6%;EPS0.44,同增 29.4%。 支撑评级的要点 经营向好,利润承压2021 年,公司产销量小幅上涨,实现营收 77.1 亿元,同增 9.5%,归母净利 18.4 亿元,同增 3.0%,费用率 8.2%,总体稳定。受煤炭价格上涨、地产、基建投资放缓带来的影响,全年综合毛利率37.2%,同减 2.4pct,全年净利率 23.8%,同减 1.5pct。 Q4价涨量增部分对冲成本上行 我们测算公司 Q4水泥销量约 520.1万吨,环比增加 70.6 万吨;吨均价 446.8 元,同增 143.3 元;吨成本 339.7 元,同增 142.3 元;吨毛利约 107.1 元,环比下滑 7.9 元。水泥价格自 9 月初快速上升,到 10 月中旬见顶后迅速回落,公司产品提价与成本涨幅相近,部分对冲了煤炭涨价压力,Q4 公司综合毛利率 38.1%,同增 4.8pct,环比增加 5.2pct。 2022 年基建稳增长确定性强,看好区域需求释放2022 年经济增长目标定为 5.5%,基建作为稳增长抓手值得期待。广东省 2022 年计划安排省重点项目 1570 个,年度计划投资 9000 亿元,同增 12.5%,计划新开工项目 294 个。公司所在的粤东地区有望受益于区域投资稳增长带来的需求释放。 估值 考虑基建需求增长的确定性以及错峰生产带来吨利润修复可能,调整业绩预期。预计 2022-2024 年公司收入为 87.5、91.8、99.5 亿元;归母净利分别为 20.8、22.3、24.5 亿元;EPS 分别为 1.75、1.87、2.06 元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 基建与专项债推进不及预期、大宗商品保供稳价不及预期
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为13.28。证券之星估值分析工具显示,塔牌集团(002233)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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中银证券给予塔牌集团买入评级
2022-03-15中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢对塔牌集团进行研究并发布了研究报告《21年利润承压,看好22年基建复苏修复》,本报告对塔牌集团给出买入评级,当前股价为10.12元。
塔牌集团(002233) 公司发布 2021 年报,全年营收 77.1 亿元,同增 9.5%;归母净利 18.4 亿元,同增 3.0%;EPS1.57,同增 3.4%。其中 Q4 营收 24.7 亿元,同增 4.2%;归母净利 5.2 亿元,同增 29.6%;EPS0.44,同增 29.4%。 支撑评级的要点 经营向好,利润承压2021 年,公司产销量小幅上涨,实现营收 77.1 亿元,同增 9.5%,归母净利 18.4 亿元,同增 3.0%,费用率 8.2%,总体稳定。受煤炭价格上涨、地产、基建投资放缓带来的影响,全年综合毛利率37.2%,同减 2.4pct,全年净利率 23.8%,同减 1.5pct。 Q4价涨量增部分对冲成本上行 我们测算公司 Q4水泥销量约 520.1万吨,环比增加 70.6 万吨;吨均价 446.8 元,同增 143.3 元;吨成本 339.7 元,同增 142.3 元;吨毛利约 107.1 元,环比下滑 7.9 元。水泥价格自 9 月初快速上升,到 10 月中旬见顶后迅速回落,公司产品提价与成本涨幅相近,部分对冲了煤炭涨价压力,Q4 公司综合毛利率 38.1%,同增 4.8pct,环比增加 5.2pct。 2022 年基建稳增长确定性强,看好区域需求释放2022 年经济增长目标定为 5.5%,基建作为稳增长抓手值得期待。广东省 2022 年计划安排省重点项目 1570 个,年度计划投资 9000 亿元,同增 12.5%,计划新开工项目 294 个。公司所在的粤东地区有望受益于区域投资稳增长带来的需求释放。 估值 考虑基建需求增长的确定性以及错峰生产带来吨利润修复可能,调整业绩预期。预计 2022-2024 年公司收入为 87.5、91.8、99.5 亿元;归母净利分别为 20.8、22.3、24.5 亿元;EPS 分别为 1.75、1.87、2.06 元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 基建与专项债推进不及预期、大宗商品保供稳价不及预期
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为13.28。证券之星估值分析工具显示,塔牌集团(002233)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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