伦敦钟表
2022-02-07中银国际证券股份有限公司林媛媛,张天愉对东方财富进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增,转债强赎落地减少估值压制》,本报告对东方财富给出买入评级,当前股价为32.22元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为63.31%,对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的高超。
东方财富(300059) 公司全年业绩增长亮眼,合并口径归母净利润同比大增72%-86%,证券业务和基金代销业务成长能力不断得到验证,投资业务也快速扩张,持续看好公司成长性。可转债转股对EPS稀释有限,并且赎回预期落地后,正股估值压制有望缓解。公司当前估值较低,上升空间较大,维持买入评级。 基金代销与证券业务共同带动业绩持续高增。2021年,公司合并口径预计实现归母净利润82-89亿元,同比大增71.92%-86.78%,高成长性持续得到验证。其中子公司东方财富证券业绩持续大增,实现营业总收入73亿元,同比大增59%,净利润48亿元,同比大增67%。2021年公募基金产品火热、公司保有份额提升的背景下,预计基金销售业务同样大增。 证券子公司两大支柱业务继续高增,投资业务快速扩张。1)子公司手续费和利息收入占比分别为45%和39%,可见经纪业务和利息业务仍是东财证券的两大支柱。受益于市场交投情绪活跃、公司互联网平台引流效应凸显,手续费和利息收入分别大增52%和39%。2)可转债募集资金中一部分用于扩大证券投资业务规模,扩规模成效显著,年末金融投资规模468亿元,较年初增长276%,投资收益及公允价值变动损益合计9.28亿元,同比大幅增长223%,收入占比也从6.2%提升到12.7%。3)投行业务债承规模增长76%至30亿元,市场份额0.02%较2020年略有抬升。 可转债赎回落地,估值压制有望得到缓解。因股价触发有条件赎回条款,公司发布可转债赎回公告。在当前剩余转债全部转股的假设下,股本增加后预计公司21/22/23年EPS为0.75/0.99/1.26,不转股预计EPS为0.80/1.05/1.34,转股对EPS稀释影响有限,并且转股后利息支出减少,也更利于支持两融业务与证券投资业务的长期扩张。此外,今年以来市场对公司转债存在较强的赎回预期,赎回实施后估值压制有望得到缓解。 盈利预测与估值 公司成长能力不断得到验证,有望通过不断充实资本支持公司完善财富管理链条,助力市占率持续提升,同时投资业务快速增长,共同推动业绩保持高增。根据公司业绩预告将21/22/23年的归母净利润预测值上调为83/109/139亿元,维持买入评级。 风险提示 政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为46.23。证券之星估值分析工具显示,东方财富(300059)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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中银证券给予东方财富买入评级
2022-02-07中银国际证券股份有限公司林媛媛,张天愉对东方财富进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增,转债强赎落地减少估值压制》,本报告对东方财富给出买入评级,当前股价为32.22元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为63.31%,对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的高超。
东方财富(300059) 公司全年业绩增长亮眼,合并口径归母净利润同比大增72%-86%,证券业务和基金代销业务成长能力不断得到验证,投资业务也快速扩张,持续看好公司成长性。可转债转股对EPS稀释有限,并且赎回预期落地后,正股估值压制有望缓解。公司当前估值较低,上升空间较大,维持买入评级。 基金代销与证券业务共同带动业绩持续高增。2021年,公司合并口径预计实现归母净利润82-89亿元,同比大增71.92%-86.78%,高成长性持续得到验证。其中子公司东方财富证券业绩持续大增,实现营业总收入73亿元,同比大增59%,净利润48亿元,同比大增67%。2021年公募基金产品火热、公司保有份额提升的背景下,预计基金销售业务同样大增。 证券子公司两大支柱业务继续高增,投资业务快速扩张。1)子公司手续费和利息收入占比分别为45%和39%,可见经纪业务和利息业务仍是东财证券的两大支柱。受益于市场交投情绪活跃、公司互联网平台引流效应凸显,手续费和利息收入分别大增52%和39%。2)可转债募集资金中一部分用于扩大证券投资业务规模,扩规模成效显著,年末金融投资规模468亿元,较年初增长276%,投资收益及公允价值变动损益合计9.28亿元,同比大幅增长223%,收入占比也从6.2%提升到12.7%。3)投行业务债承规模增长76%至30亿元,市场份额0.02%较2020年略有抬升。 可转债赎回落地,估值压制有望得到缓解。因股价触发有条件赎回条款,公司发布可转债赎回公告。在当前剩余转债全部转股的假设下,股本增加后预计公司21/22/23年EPS为0.75/0.99/1.26,不转股预计EPS为0.80/1.05/1.34,转股对EPS稀释影响有限,并且转股后利息支出减少,也更利于支持两融业务与证券投资业务的长期扩张。此外,今年以来市场对公司转债存在较强的赎回预期,赎回实施后估值压制有望得到缓解。 盈利预测与估值 公司成长能力不断得到验证,有望通过不断充实资本支持公司完善财富管理链条,助力市占率持续提升,同时投资业务快速增长,共同推动业绩保持高增。根据公司业绩预告将21/22/23年的归母净利润预测值上调为83/109/139亿元,维持买入评级。 风险提示 政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为46.23。证券之星估值分析工具显示,东方财富(300059)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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