中银证券给予科顺股份买入评级

2022-01-14中银国际证券股份有限公司陈浩武对科顺股份进行研究并发布了研究报告《原料价格上涨及大额计提拖累公司利润，百亿目标不变彰显公司心》，本报告对科顺股份给出买入评级，当前股价为15.09元。

　　科顺股份(300737)　　公司发布 2021 年业绩预告，预计 2021 年归母净利为 6.3-8.0 亿元，同减10.2%-29.2%；扣非归母净利为 5.7-7.4 亿元，同减 16.5%-35.7%。原材料价格上涨以及计提应收账款坏账准备较多或为公司利润下滑主要原因。　　支撑评级的要点　　 Q4 归母净利同比降幅较大，原料价格上涨及大额减值或为主要原因公司发布 2021 年业绩预告，预计全年归母净利为 6.3-8.0 亿元，同减10.2%-29.2%；扣非归母净利为 5.7-7.4 亿元，同减 16.5%-35.7%。单四季度公司归母净利为-0.4-1.3 亿元，同比下滑 59.8%-113.6%。公司归母净利较2020 年同期降幅较大，主要系沥青、乳液等原材料价格持续上涨，以及公司四季度计提较大额度应收账款减值准备导致。　　 非房业务占比提升，公司风控意识较强2021 年公司房地产业务占比有所下降，非房业务占比提升，且业绩增速明显高于地产业务。在房地产行业政策收紧的背景下，公司主动与一些风险较高的地产客户暂停合作，控制对其发货，具有较强的风险控制意识。　　百亿目标不变，彰显公司心公司未来有较多增长点1.2021 年公司对风险较高的地产客户计提减值准备，调整客户结构均有望降低风险；2.丰泽股份预计将在 2022Q1 并表，并表之后将形成业绩增量；3.2022 年公司营收百亿目标仍不变，彰显公司对未来发展的心。　　估值　　考虑原材料成本上涨，下游地产客户流动性收紧，我们小幅调整公司业绩预期。预计 2021-2023 年，公司营收分别为 76.6、102.1、134.5 亿元；归母净利润分别为 7.2、12.3、16.7 亿元；EPS 为 0.62、1.07、1.45 元，维持公司买入评级。评级面临的主要风险　　原材料价格大幅上涨，下游行业需求不及预期，应收账款周转困难

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.28；证券之星估值分析工具显示，科顺股份（300737）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)