【周期识真】华泰周期团队数据周报 第10周

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本期概要

【化工】OPEC+深化减产协议搁浅，国际油价大幅下跌，维生素价格上行

【建筑】农民工到位率或慢于此前预期

【建材】房建工程陆续启动，水泥玻璃库存有望本周见顶

【钢铁】预计社会库存两周后见顶

【有色】贵金属价格再度走高，建议关注低估值黄金标的和白银

核心观&数据精选

化工OPEC+深化减产协议搁浅，国际油价大幅下跌，维生素价格上行

上周，国际油价大幅下跌，国内化工品价格涨跌互现重监测的295个主要化工品中，62个上涨，88个下跌，其中碳铵（10.3%）、硫铵（10.0%）、美国海湾尿素（8.7%）涨幅居前；丙烷（-11.5%）、磷矿石（-10.8%）、Brent期货（-10.4%）跌幅居前。重产品中1）油OPEC+深化减产协议暂时搁浅，国际油价大幅下跌；2）化肥春耕需求旺盛、工业用肥逐渐增加，尿素、磷铵、硫铵等化肥价格上行；3）氟化工萤石开工低位、价格上行，氢氟酸跟涨，制冷剂价格小幅上行；4）维生素国外厂商生产受限、报价上涨， VA、VE、VB3价格上行。

建筑农民工到位率或慢于此前预期

根据百度地图迁徙数据，截至3月6日，全国省级人口迁出量为2019年同期的34.19%，较2月28日提升4.02pct，农民工务工大省方面，湖南迁出率已超过50%，安徽、四川、江西、广西、贵州、云南均超过40%，河南也达到了38%。我们判断截至3月7日，建筑工地的员工到位率有望达到60%左右，低于此前预计的70%-80%，考虑到工人到位后仍需要进行隔离等措施，工地实际工作的效率可能低于人员到位率，我们预计Q1基建、地产项目的有效误工天数可能都会在35-40天，最终Q1基建投资和地产投资的影响可能都会在20%以上。

建材房建工程陆续启动，水泥玻璃库存有望本周见顶

根据数字水泥网，上周P.O 42.5高标水泥均价454元/吨，周环比继续下降3.2元/吨，主要是江浙沪和河南等地调降20-50元/吨，但同比仍高。工程需求陆续启动，带动水泥出货率上升9pct至28%，库容比环比微升0.6pct至73%，熟料库容基本持平。根据卓创资讯，上周全国5mm白玻均价87元/重量箱，环比前周微降0.2元/重量箱。玻璃库存升至8598万重箱，环比/同比分别增加511/3731万重箱，新增江西宏宇能源一线700吨冷修停产，继续关注后续供给变化。玻纤方面仍然平稳，关注下游需求启动。

钢铁预计社会库存两周后见顶

上周，建筑用钢社会库存、钢厂库存环比分别+116、+19万吨，上上周环比分别+182、+54万吨，累库幅度显著下行。同期，建筑用钢产量环比+9万吨，为春节后首次上升。建筑用钢产量首次上行、社库和厂库增幅大幅下行，表明消费正加速好转。据Mysteel，上周全国主流贸易商日均建材成交量环比+6.3万吨，上上周环比+3.0万吨。若建筑用钢社库累幅的下降速度保持上周水平，我们预计社库或在两周后，即3月下旬见顶。此外，我们认为南方、华东地区建筑钢材需求复苏或领先其他区域，短期内南方、华东钢企有望受益，建议关注韶钢松山、三钢闽光、南钢股份。

有色贵金属价格再度走高，建议关注低估值黄金标的和白银

上周COMEX黄金价格大幅上涨，收复上周跌幅，且金银比再度升至历史高位，建议关注低估值黄金标的和白银。国内铜、铝、锌、铅、锡、镍现价分别收于45090、13070、16450、14450、139000、103150元/吨，周变动幅度分别为0.58%、-0.76%、-0.90%、-0.69%、0.91%、2.48%；LME三个月铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于5688、1726、2019、1826、17000、12815美元/吨，周变动幅度分别为1.63%、2.74%、-0.17%、0.33%、4.78%、4.61%。上周COMEX黄金和白银分别收于1674和17.3美元/盎司，周变动幅度分别为6.86%、5.40%。

风险提示部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。

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数据目录&数据联系人

以上报告选自《周期行业数据周报（第十周）》，发布日期2020年3月8日

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