这轮创业板牛市，带给我的启示

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前言最近，创业板的表现可谓气势如虹，2020年初至今已上涨 20.7%，从 2019年初的底部算起，更是上涨接近 100%！

毫无疑问，创业板正处在牛市之中。那么，这轮创业板牛市，应该引起我们什么思考呢？

以下是正

01、创业板行情简述，牛市倏忽间悄然而至

自 2015年疯牛破灭，创业板便开始了漫漫熊途，一直跌到了 2018年末才见底，期间最大跌幅超过 70%，更有几十只创业板个股跌幅超过 90%，如果你在 2015年的最高买入了这些个股，10万块就变成不到 1万了。

不过令人没想到的是，创业板就此开启了暴力反弹，短短一年多的时间涨幅近一倍，走出了超级大牛市的感觉。许多人都表示自己酸了，因为实在是跑不赢创业板，说实话，南山本人也没跑赢，毕竟无论是开年至今+20.7%，还是从底部一年多来的翻倍，创业板未免都太牛了！

说到这里，南山认为我们有必要先好好了解一下创业板了。创业板指一共有 100 只成分股，其中前 12 大权重股总权重达到 40.86% ，前 25 大权重股总权重 59%。

从以上个股列表来，大多数公司都是行业龙头或者细分行业龙头，因此，直接一句“创业板的股票都是垃圾”给创业板下定义肯定是错的。而且，其中医药生物行业、息技术行业的公司，更是代表了未来发展的方向。因此，总体来，这轮创业板的牛市并不完全是资金瞎炒作带来的，相反，背后其实有着相对坚挺的逻辑。

特别是 5G产业链、特斯拉（新能源汽车）产业链，的确有非常大的想象空间；生物医药行业也受益于医改控费的逻辑，主板里吃老本的许多仿制药企业注定没落，而代表未来方向的医药研发、医药器械、医疗服务的公司，有不少正是在创业板上市的。

当然了，南山绝不是说现在的创业板可以追涨买入了。事实上，南山认为此时的创业板大多数个股已经失去了投资价值，甚至连配置价值也不具备。

今天聊到这个话题，是因为南山对创业板牛市有感而发，也带给了南山一些启示。

02、“这一次会不一样”这句话永远是错的

正如本段小标题一样，南山认为，创业板牛市带给我最深刻的启示是，“这一次会不一样”这句话几乎总是错的。

过去两三年里，不断有人说中小板、创业板的公司不会再有被炒作的时候了外资大举进入市场，会彻底改变股票市场的定价逻辑；注册制的实施又会导致小股票供应过剩，消灭小票的稀缺性。

然而，市场的表现却狠狠打了这些言论的脸，毕竟，开年至今创业板超过 20% 的涨幅不是白给的，过去一年多涨幅近 100% 这一巴掌就更加有力了，要知道一年多的时间可不算“短期”了。

再次强调，南山说这段话的用意，不是我觉得创业板现在可以追涨买入，而是我认为再过几个月，市场流行的话可能会变成蓝筹股已死，都是“大烂臭”，蓝筹股业绩成长太慢了之类的声音。

到时候要有坚定的念，不能被市场的主流舆论蛊惑了。

南山清楚的记得，在 2013-2015 年的创业板超级大牛市中，蓝筹股都是“大烂臭”的声音可是不绝于耳，那个时候价值投资者也被称为“夹头”，南山相，也许“这一次会一样”。

更深入的思考一番是，除了权重靠前的个股，创业板大多数公司确实比较烂，但是为什么创业板却会极地大反呢？可能是因为跌了太久了吧！

毕竟再烂的公司，跌到极低的价格时，都会变的很有投资价值。正所谓股价反映了最糟糕的情况之时，稍微一利好就可以引来股价上涨。更不用说这轮5G和特斯拉概念算得上是非常劲爆的利好了。

印象中，除了对创业板的粗暴定义外，“这一次不一样”的声音，同样出现在 2018 年的熊市中，许多人不停的说，这一次真的不一样了，市场的逻辑已经完全改变了，事后来，还是没什么不一样的。

聊到这里，南山想起，彼得林奇曾说过，“市场每隔几年就会发生风格转换，有些年份会流行大市值股票，有些年份会流行小市值股票。”在过去一段时间，我曾对这种说法不以为然，但到如今不得不承认，这个说法至少在中国股市是存在的。

但是，预测未来哪个行业会走强完全不靠谱，因为牛市什么时候会来，什么时候会走，这压根无从猜测，身处市场中时，我们总是后知后觉，只有牛市真的来了或者走了方才知晓。

那么，我们又该如何应对这样变换莫测的市场呢？在当前，南山认为对自己而言，以不变应万变才是真正的上策。

市场的风格转换的确总是会存在的，但投资者只能赚到自己认知范围以内的钱。所以坚定自己的风格是非常好的解，而做到没有风格固然很棒，难度却非常高。

我的风格是什么呢？南山认为自己坚持的风格是，低估+适度成长+组合持仓就是了。

南山还需要努力的地方在于，要适当扩大自己的研究范围，研究要更努力。比如说半年多前，到有一个关注的雪球用户发表了关于汽配行业的帖子，虽然认同当时汽车行业处于底部，可以大举配置的逻辑，但苦于该行业过于复杂而放弃了，现在来实属不应该。

最近一段时间，南山要关注研究的是基建行业，初步决定研究的个股是中国建筑、中国交建。

有些人可能会说，基建的黄金时代已经过去了，这又是一句“这一次不一样了”；基建的生意模式很糟糕，但南山也曾说过，不要对行业存在偏见，尤其是知之甚少的情况下，更不应如此武断。

南山选择研究的两个底层逻辑是1、今年经济因疫情会受较大影响，基建应该会成为拉动GDP增长的选择；2、建筑行业股价低迷已久，股价的下跌会为投资者提供保护。

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