民生证券首次覆盖齐鲁银行（601665.SH）给予推荐评级

日前，民生证券发布研报，首次覆盖齐鲁银行（601665.SH）并给予最高“推荐”评级。作为山东首家城商行，齐鲁银行背靠经济大省，主动融入地方经济发展脉络，近年来随着资产规模的稳健提升、资产质量的持续改善，公司营收、盈利能力实现高质量发展，也因此获得了资本市场投资机构的多方关注。

民生证券分析指出，齐鲁银行立足山东，区位优势突出，受益于山东省内多重政策推动，未来银行资产规模有望延续较高增速；同时，银行资产质量的持续改善，也将为利润增长带来强有力的支撑。

资产规模方面，据2024年第一季度财报显示，截至报告期末，齐鲁银行总资产规模为6248亿元，省内资产规模排名居前。

研报分析认为，就所在区域市场看，山东省经济体量较大且杠杆率不高，同时省内工业体系完善，未来省内经济的活跃发展将带动银行贷市场空间的持续增长。另一方面，省内关于新旧动能转换、世界级港口群建设、济南青岛两大都市圈规划等多重政策的利好也为齐鲁银行的高质量发展创造了良好的环境。

市场空间潜力巨大的同时，齐鲁银行资本相对充裕，具备资产扩张的基础。财报显示，截至2024年一季度末，银行核心一级资本充足率达到10.23%。

盈利能力方面，得益于资产质量的持续改善，2021年以来齐鲁银行归母净利润增速整体稳健提升。财报显示，2022年、2023年、2024年第一季度，齐鲁银行归母净利润分别同比增长18.2%、18.0%、16.0%，增速持续领先上市城商行。民生证券分析认为，负债端成本优势显著，一方面负债结构、定价较好，2023年吸收存款平均余额在计息负债中占比达到77.7%，存款成本率较低，仅2.11%；另一方面定期存款占比较高，存款挂牌利率调降的情况下将持续受益。

资产质量方面，齐鲁银行资产质量持续改善，且银行不良认定较为严格，后续不良率仍有下降潜力。随着不良率逐步下行，用成本也有望进一步向下。据2024年一季报显示，齐鲁银行不良贷款率1.25%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率304.80%，较上年末提高1.22 个百分点。

综上，民生证券认为，在资产质量向好、规模稳步扩张的核心逻辑下，齐鲁银行业绩有望延续优异表现。

免责声明本文仅供参考，不构成投资建议。

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