斜阳阡陌
[海通证券股份有限公司 孙婷/林加力] 日期2022-10-28
投资要点邮储银行盈利能力保持稳定,资产质量保持稳定,积极支持实体经济,手续费及佣金净收入占营收比例同比提升,维持“优于大市”评级。
盈利能力保持稳定。22Q1-3 营收、归母净利润同比增长7.79%、14.48%。公司盈利能力保持稳定,利润保持双位数增长。ROA 和ROE 同比分别提升0.02pct和0.22pct 至0.76%和13.90%。公司拟定增募资不超450 亿元以补充核心一级资本。
贷投放对公为主,支持实体经济。与2021 年末相比,贷款总额增长10.81%,其中个人贷款增长6.96%,公司贷款增长15.01%,公司持续加大对实体经济支持力度,加大对基建、绿色、制造业和科技创新等领域的贷投放,小企业和公司贷款规模实现稳健增长。存贷比和贷资产占比较22H1 分别继续提升0.64pct和0.82pct。
践行中收跨越战略。手续费及佣金净收入同比增长40.30%;手续费及佣金净收入占营业收入比率达9.20%,同比提高2.13pct。公司积极践行中收跨越战略,不断加强中间业务能力建设,坚持不懈推进财富管理转型升级,代理保险、用卡、投行和交易银行等业务收入实现较快增长。
资产质量保持稳定。不良率环比持平为0.83%。拨备覆盖率404.47%,保持较高水平。22Q1-3 年化不良贷款生成率10.77%,与Q2 持平,较上年同期上升0.21pct。
投资建议。我们预测2022-2024 年EPS 为0.88、1、1.13 元,归母净利润增速为13.93%、12.65%、12.72%。我们根据DDM 模型得到合理价值为6.74 元;根据PB-ROE 模型给予公司2022E PB 估值为0.80 倍(可比公司为0.45倍),对应合理价值为6.02 元。因此给予合理价值区间为6.02-6.74 元(对应2022年PE 为6.83-7.65 倍,同业公司对应PE 为3.69 倍),维持“优于大市”评级。
风险提示企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
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答:邮储银行的概念股是:MSCI、大盘详情>>
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斜阳阡陌
邮储银行(601658)盈利能力和资产质量保持稳定
[海通证券股份有限公司 孙婷/林加力] 日期2022-10-28
投资要点邮储银行盈利能力保持稳定,资产质量保持稳定,积极支持实体经济,手续费及佣金净收入占营收比例同比提升,维持“优于大市”评级。
盈利能力保持稳定。22Q1-3 营收、归母净利润同比增长7.79%、14.48%。公司盈利能力保持稳定,利润保持双位数增长。ROA 和ROE 同比分别提升0.02pct和0.22pct 至0.76%和13.90%。公司拟定增募资不超450 亿元以补充核心一级资本。
贷投放对公为主,支持实体经济。与2021 年末相比,贷款总额增长10.81%,其中个人贷款增长6.96%,公司贷款增长15.01%,公司持续加大对实体经济支持力度,加大对基建、绿色、制造业和科技创新等领域的贷投放,小企业和公司贷款规模实现稳健增长。存贷比和贷资产占比较22H1 分别继续提升0.64pct和0.82pct。
践行中收跨越战略。手续费及佣金净收入同比增长40.30%;手续费及佣金净收入占营业收入比率达9.20%,同比提高2.13pct。公司积极践行中收跨越战略,不断加强中间业务能力建设,坚持不懈推进财富管理转型升级,代理保险、用卡、投行和交易银行等业务收入实现较快增长。
资产质量保持稳定。不良率环比持平为0.83%。拨备覆盖率404.47%,保持较高水平。22Q1-3 年化不良贷款生成率10.77%,与Q2 持平,较上年同期上升0.21pct。
投资建议。我们预测2022-2024 年EPS 为0.88、1、1.13 元,归母净利润增速为13.93%、12.65%、12.72%。我们根据DDM 模型得到合理价值为6.74 元;根据PB-ROE 模型给予公司2022E PB 估值为0.80 倍(可比公司为0.45倍),对应合理价值为6.02 元。因此给予合理价值区间为6.02-6.74 元(对应2022年PE 为6.83-7.65 倍,同业公司对应PE 为3.69 倍),维持“优于大市”评级。
风险提示企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
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