再议明阳智能内在价值！

风电确实不太透明，行业竞争格局也是卷的不行，都是苦逼行业，需要靠量跟降本增效，这钱确实不好赚！好在有些企业估值也不是那么贵！摸索那么久还是没看得懂明阳4季度跟1季度到底是咋回事，不赚钱也不至于做到亏本啊，这量出的有点寒颤，太小了。

1.净资产280亿；市值470亿；470-280=190亿

2.从近两年看明阳4费的控制相对其他家要强5个点左右。而且电场销售可以平滑利润，预计明阳内部净利润应该会控制在10%左右浮动！

3.明阳在手1.5G+扩建3.5G=5G左右的容量；此部分按1500元/KW来算的话。预计可以至少创造75亿利润；190-75=115亿

4.23年明阳预计可定要卖电场才能平滑利润；电场毛利润预计在22个点左右，如果要赚10亿收益至少要有10/0.22=46亿营业额；去年销售额307亿做了7个多GW;今年Q1陆风0.94GW;27.2亿营业额；亏本

5.风电是个苦逼行业。一定要靠量来平滑四费；否则费用高的吓死人！明阳的优势也就在于降本增效比其他几家做的好一些，如果量不上来也是卵的，看看第四季度跟第一季度就知道了！预计未来2.3.4季度平均3GW是要做的；按1季度最差标准来27.2/0.94=29亿

29亿*3GW/月*3个季度=261亿；所以至少今年风电营业额肯定大于261亿。（1季度价格底部区间，而且这个29亿是按陆风来算的，海风价格肯定远远高于这个价格，未来3个季度9GW的风电肯定不可能全是陆风）

6.所以明阳今年业绩至少是46+261=307亿；纯利10%；最差30.7亿肯定是有的！

7.470/30.7=14.5PE;实际PE应该是低过14.5倍的；

8.115/30.7=3.7年；除了净资产；明阳 也就溢价3.7年。未来电力资源增长量是靠清洁能源补上去的，其中风电占了一大部分。还有未来以小换大，1万8千公里海岸线。以及风电的出海还有降本增效，卷过一段时间，就还跟光伏一样海内外无敌了。

所以多少价值划算，一千个人有一千种想法，有人觉得7.8pe也贵，有人觉得25PE都是便宜的，关键在各自的思维里，短时间在手上有筹码的人手中定价，长时间是价值均值回归定价，在哪个阶段哪个区间买合适，那就真是一门艺术。看各自的时间成本是否划算了！！