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【申万交运中国外运重大推荐-38页深度本赛季参赛作

作者：吹手向西
2023-08-27 17:31:40
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【申万交运中国外运重大推荐-38页深度本赛季参赛作品-业绩拐点已现，估值修复在即】业绩拐点叠加数字化推进，整合完毕迎来新时代
长逻辑中国品牌走出去带动本土跨境物流企业成长，对标海外国内有望形成2000-3000亿大市值跨境物流龙头。
beta端空海运价格回落结束，Q2业绩环比改善，业绩拐点已现，韧性得到验证。公司未在周期高点盲目扩张。2023年H1，德迅、DSV归母净利润分别下滑47%、30%。中国外运归母净利润下滑7%。海外标的去年Q3业绩下修后企稳，外运股价反弹力度已经滞后于海外。
集装箱船交付，装载率下行，具有直客资源的货代从班轮和航空公司拿到的折扣增加，利润空间扩张。对标2011-2016，集运价格下行，货代股价上行。
股权激励提供安全边际， 2023年获得约38亿元以上的归母净利润方可行权。
数字化战略持续推进，数字化平台有望对外提高竞争力，对内提高管理效率。
投资分析意见业绩拐点已现，估值修复在即，上调盈利预测，预计23-25年公司归母净利润39.7亿、41.0亿、43.0亿元（原预测为37.6、38.7、40.4亿元）。按照中期派息率48.37%测算，对应股息率4.8%。分部估值法下，公司合理市值558亿元，较当前有较大提升空间，维持“买入”评级。

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