【本日观察】讲几个重

由于很快中小创一块的业绩预报将持续发布，又由于外围的情况不明朗，本阶段的技术性反弹不能指望有多大力度，主要是难于放量。这种行情对于大多数投资者来说很难找到什么交易机会。而面临三季报，如何在这个期间追随业绩确定性，是马上要解决的问题。

农林牧渔板块从整个板块来说持续走强了一年多，其中撑起该板块走强的是肉禽类上市公司的业绩持续性、大幅度的增长，换言之属于猪周期使然。此类个股的总体情况属于周期性，而本次的周期性的强度又较2015年春的强度为大，如个别上市公司半年报、三季报预报，甚至就超过了以往一年的净利润；目前来，肉禽类（或说养殖类）上市公司的三季报业绩仍将大幅度增长，这是由当前生猪纯利大幅度走高决定的。由于目前肉禽类一块的供应很快要到年底，供应紧张程度并不会因为加大进口而有缓解，预料该类品种的股价还要有冲高，并将持续到明春左右。当前阶段，肉禽类的个股如果出现合适的买，当属确定性较强的选择。

科技股的整体定义事实上市场有着不同意见。在5G很快要商业化的前景下，5G为代表的科技类品种的侧重将由设备股转向消费电子、生态链之类的软件以及云计算、云存储类品种，而以沪电股份、深南电路为代表的5G设备类个股，其本质上属于制造业的周期股，周期股的投资逻辑基本是卖在其业绩最佳时期、买在其业绩最差时期，随着5G建设步入深化、以及运营企业采用合作共享、或采取和电力企业合作共建方式来布局基站，设备类的个股能否维持当前的业绩高增长十分存疑。个人十分怀疑某些5G类的设备股，很可能出现了历史性顶部。而科技股作为本年度以来持续的热，由于预期过满、涨幅过大，接下来再度担当两市的主轴，十分困难，只能等待其跌透、沙汰。估计是龙头类的个股、业绩确定性比较强的个股还会持续演绎行情，其他的存在业绩疑的，只能等待。

大消费领域存在着酿酒、食品饮料等这样的长期坚挺板块以及分化剧烈的医药板块。对于酿酒板块，其指标性个股贵州茅台，在当前的股价下对应30倍市盈率，鉴于其业绩稳定性较强，但大致不会持续性超预期增长，因此目前1130元左右的股价，既难于出现大幅度下跌、也难于出现较大上涨，这样决定了酿酒板块的状态有较大可能走向横盘整理为主；食品饮料板块中的调味品也出现了这种情况，典型的是海天味业，当前其估值事实上已经有所透支，但由于这些板块属于长期资本集中的地方，出于当前各种不确定的存在，这种抱团式持股不会很快瓦解，因此酿酒、食品饮料两块的整体情况，即便在三季报的背景下也大致变化不大，业绩既不会超预期增长也不会大幅度变脸。唯一不同的是机构资本并非扎堆的医药板块，此板块由于三季度出现了4+7的带量采购导致了几家龙头仿制药企业的股价崩溃，同时两票制向一票制的转变使得医药流通领域很快要出现变化，医药板块分化加剧，龙头还要走强。同时，业绩高度确定、同时又不受采购体制影响的品种，将成为机构资本配置的重。从前期分析人士的态度来，并不是特别好医药板块，主要因在于仿制药的问题。在利空出尽、三季报公布的情况下，医药板块的整体趋势将很快会获得安定、震荡走强。

国庆期间几部大片使得10月以来的电影票房收入出现了几年来的较好水平，而反观影视传媒类板块则出现了连续下跌，且跌幅不小。上海电影（601595）自其高位下跌短短几天即已跌去30%。一方面传统上四季度一般是院线的门票高收入期，另一方面经过去年一年来影视行业的黑天鹅连续飞出，该类板块的个股跌幅惨重，除了一些国有背景、院线类的个股还属强势之外，影视制作类的个股还没有恢复元气。而从宏观经济规律来说，一般上大的经济环境不好的时候，往往影视娱乐行业反倒是较好的时候。好莱坞连续出大片的时候，还都是美国经济不好的时候。典型的就是《黑客帝国》系列公映时期，正是互联网泡沫破灭的时期。目前对于影视娱乐板块的总体法是，大致上发行人的情况好于制片人，具备区域垄断性的发行人的情况好于负债高企的发行人。而发行人中间还包括掌握院线资源的，如中影集团、上海电影等，相比万达电影来说硬背景也好、发行资源也罢，当然强过到处融资的民企。板块指数上也出现了买入号，但这里面确实要分清楚好的制片人、好的发行人，还需要下功夫，毕竟去年这个板块出毛病的时候，跌起来十分吓人。

9 October 2019