2019-11-27来年的策略

【浙商银行(601916)、股吧】上市，盘中破发，收盘只是微涨。有问，为什么其他新股涨44%停牌，而浙商银行涨10%就停牌？先复习下上交所新股上市规则——集合竞价价格不得超过发行价的120%；新股上市首次较开盘价（不是发行价）涨10%时，临时停牌30分钟； 新股上市首次较开盘价（不是发行价）涨20%时，临时停牌至收盘集合竞价。 大部分新股直接以上限（发行价的120%）开盘，涨10%第一次临停。半小时后复牌，较开盘价涨20%再停牌，这时候的涨幅就是120%*120%=144%，也就是比发行价高了44%。浙商银行开盘价只比发行价高1分钱，涨10%就临停了，20%的第二次临停线根本没摸到，最高涨幅也就是10%了。

国有股上市发行价不能低于每股净资产，这就导致银行股( 基本是国有）发行价高于市场实际定价（目前市场里很多银行股都已经跌破净资产），上市后容易破发，其他新股就没有这个问题。本周四【邮储银行(601658)、股吧】将上市，其A股发行价是5.5元人民币，其之前已经港交所挂牌，周二收盘价折合人民币4.62元，相当于A股发行价的84%，而工农中建交五大行的港股折价平均是82.5%， 这样邮储的新股并没有太多的获利空间，申不申购都行。特别提醒，中签了又放弃缴款的情况1年内累计发生3次，会被暂停打新资格6个月。

昨天上午，为期三天的东吴证券2020年度策略会在上海拉开帷幕，东吴证券首席策略分析师陈李博士作了题为“鸡豚之息 不易之地”的主题演讲。陈在18年末说19年行情前高后低、第一季度行情最好，在19年中成功预判市场反弹高度有限，均得到市场验证，所以我对他的观一直很重视，以下是部分摘要。

当前到3月，市场中性经济增速下滑、PPI下行，CPI上升在一定程度上制约流动性宽松。此外，11月到明年2月，外资涌入缺少明确事件号。同时，投资者落地为安的心态也将影响市场的风险偏好。20年2-3月或许再次期待政策宽松带来新一轮上涨。通胀预期正月后稳定回落，美联储可能在此期间再启动降息，房地产行业政策或许有放松契机，中美经贸谈判在落实第一阶段成果后进入第二阶段谈判。

股票市场展望：必须降低目标收益率净出口在20年面临挑战，贸易战中既往关税的负面作用正在显现；房地产投资在20年某个时后可能快速下滑，建材产业链将同步下滑，拖累水泥、平板玻璃产量。高物价形势会制约一段时间的货币宽松预期，19年货币增速相比GDP增速并没有显著下滑，2020年或许将更加贴合GDP下行趋势。19年普遍有的30%以上的收益在来年难以实现。明年股市上半年收益超过下半年，下半年企业盈利可能更快恶化。

2020年的投资主题5G应用：建立在5G手机基础上的云游戏。5G推动VR产业步入高速发展阶段，5G边缘计算基数将推动VR/AR的崛起。电动车电池领域：伴随着特斯拉Model 3国产化所带来的售价下降优势，特斯拉等新车型有望复制苹果产业链模式。此外，在20-21年还将会有大量的国产车型的推出有望带来电动车产业链的爆发。