每日一股 同花顺

司是国内领先的互联网金融息服务提供商，公司在业内拥有完整的产业链，产品及服务覆盖产业链上下游。投资者可以关注以下几：

一、行业面

互联网金融息服务行业是伴随着互联网的发展而兴起的，它有效利用了互联网息的便利性与快捷性，与息传输和分析相结合，为投资者提供更加便利的息服务。从细分领域来，金融息终端类产品和服务是中国金融息服务业中产品销售规模比重较大、技术含量较高的业务类型。据有关数据：2012-2018 年互联网金融息服务规模复合增速达 43%，2018 年互联网金融息服务规模达 249 亿元，同比增长 15%，同比增速虽较 2017 年有所下降，但仍保持稳定的增长态势。其中 2014-2018 年面向终端投资者的息增值服务产品收入占金融息服务整体收入的比例一直稳定在 61%，而面向机构端的证券交易中介机构综合服务占比稳定在 24%左右，网络财经息服务占比维持在 15%左右。 

二、公司核心竞争力

1、同花顺现有业务平台覆盖了证券市场中不同类型的客户群体。机构客户方面，公司的产品和服务已覆盖了国内90％以上的证券公司，券商机构市场覆盖率第一；此外，还覆盖了大量的公募基金公司、私募基金公司、银行、保险公司、政府、科研院所、上市公司等机构客户。个人用户方面，2019 年上半年，同花顺金融服务网注册用户约 47,283 万人，同比增长 14%；周活跃用户约 1,549 万人，同比增长 12%。种类繁多的机构投资者及庞大而活跃的个人投资者，有利于公司打造互联网金融息服务生态圈，促进公司产品及服务的推出、升级、更新换代，能被市场快速接受，客户资源优势明显。 2019年 7 月，同花顺的月活跃用户达 3,256 万人，甚至远超【大智慧(601519)、股吧】、东方财富和天天基金网的月活跃用户总和（共 2,240 万人）。由此，同花顺可依靠得天独厚的线上流量优势获得很多业务上的规模优势，成为金融息领域的领头羊。 

2、同花顺十分重视创新与技术研发，积极与国内外知名院校开展产、学、研等合作，拥有省级高新技术企业研发中心、省级工程技术中心、省级人工智能企业研究院等研发平台。公司在研发上投入较多，2018 年研发投入达 3.96 亿元，同比增长 14%，研发投入占营收达 29%，远高于同业东方财富、大智慧等知名公司；在人员配备上，2018 年公司研发人员共计 1,941 人，占总人数的 64%，在业内处于高位。公司的高研发投入为公司提升了技术能力，截至 2018 年底，已累计获得自主研发的软件著作权 221 项，非专利技术 98 项，形成了明显的技术领先优势。 

三、财务健康

同花顺 2018 年营业总收入达 13.87 亿元，同比下降 2%，主要受 2017、2018 资本市场低迷的影响；而随着资本市场行情的转暖及公司商业模式的完善，2019 年上半年公司营业总收入达到 7 亿元，同比增长 24%，业绩出现回暖。从公司的营收构成来，增值电业务一直是公司营收的核心业务，2019 年上半年营收占比达到 63%；基于流量优势而发展的广告及互联网推广服务营收占比逐年上升，达到 23%左右，且 2019 年上半年该业务收入增速达到 74%，势头强劲；软件销售及维护、基金销售及其他的营收占比较 为稳定，2019 年上半年营收占比分别为 8%和 11%。因此，考虑到资本市场的回暖和利好号及公司在商业模式上的愈发成熟，我们预估未来三年公司的营业收入将保持稳定增长的态势，同比增速分别为 30%、30%和 28%。

结论：我们预估公司 2019 年、2020 年和 2021 年的营业收入分别为 18.09 亿元、23.61 亿元和 30.27 亿元，同比增速分别为 30%、30%和 28%；归母净利润分别为 9.48 亿元、13.55亿元和 18.22 亿元，同比增速分别为 61%、43%和 34%。基于同花顺在 C 端的用户流量优势及对研发创新的高投入，公司未来成长性可期。首次覆盖给予「增持」的投资评级。 

四、风险：1、用户流量变现效果不及预期；2、资本市场景气度下滑；3、金融政策对业务带来不利影响。