2024年A股医械板块首起收购案迈瑞医疗豪掷66亿元入主 电生理龙头惠泰医疗应声大涨

《科创板日报》1月29日讯 今日，科创板电生理龙头惠泰医疗高开16.77%，截至发稿，该股涨超9%，报395.2元/股。

1月28日晚间，千亿市值的“医疗器械茅”迈瑞医疗宣布将控股惠泰医疗，这是2024年A股医疗领域首起收购案，也是科创板首单“现金A收A”实现控制权转让的案例。

迈瑞医疗发布公告称，公司拟通过全资子公司深迈控以协议转让方式收购惠泰医疗21.12%股份，转让金额合计为约66.52亿元，转让价格471.12元/股；同时，深迈控拟受让晨壹红启持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合伙权益，珠海彤昇目前持有惠泰医疗3.49%的股份。

报道称，在官宣上述收购计划的同一天，迈瑞医疗在一场投资者活动上介绍，此次交易合并估值为302亿元，对应惠泰医疗1月26日收盘价溢价率为25%，参照惠泰医疗前60日均价溢价率为23%。此外，本次交易涉及资金将全部来源于迈瑞医疗的自有资金，而截至2023年9月末，迈瑞医疗货币资金余额196.67亿元。迈瑞医疗称，本次交易不会对迈瑞医疗产生较大的资金压力。

若交易顺利完成，深迈控及其一致行动人珠海彤昇将合计持有惠泰医疗24.61%股份，惠泰医疗控股股东将变更为深迈控，实际控制人将变更为迈瑞医疗董事长李西廷和迈瑞医疗联合创始人徐航。惠泰医疗的原实控人成正辉仍为惠泰医疗的第二大股东，并将继续担任副董事长和总经理职务。

▌“医疗器械茅”溢价收购心血管细分赛道龙头 一个双赢之策？

惠泰医疗的主营业务为电生理、冠脉通路及外周血管介入等产品的研发、生产和销售，为我国电生理领域国产龙头企业及与心血管领域国产领先企业，具备深厚的技术储备与丰富的产品矩阵。其心脏电生理产品覆盖医院超过800家，血管介入类产品覆盖医院超过3000家，并已取得14个产品的欧盟CE认证，在90多个国家和地区完成注册和市场准入，过去三年净利润增长幅度超过60%。

2023年前三季度，惠泰医疗实现收入12.14亿元，同比增长36.78%，归母净利润4.03亿元，同比增长54.75%；根据其业绩预告，预计2023年实现净利润5.1至5.65亿元，同比增加42.45%至57.81%，扣非净利润为4.45亿元至5.04亿元，同比增加38.38%到56.78%。

截至2023年三季度报表，惠泰医疗期末现金及现金等价物余额4.52亿元。

国联证券表示，通过引入国内医疗器械龙头迈瑞医疗作为控股股东，有助于强化惠泰医疗在电生理、冠脉通路、外周血管介入等领域的核心竞争力，提高公司研发和渠道能力，打造心血管介入领域具备全球竞争力的龙头企业。参照可比公司估值，给予惠泰医疗2024年45倍PE，目标价458.51元，维持“买入”评级。

迈瑞医疗成立于1991年，以监护仪起家，2018年上市，是千亿市值的国产医疗器械龙头企业。对于迈瑞医疗来说，这是其切入心血管细分赛道的起点。该公司在公告中表示，坚定看好电生理等心血管产品的市场发展趋势，且不断构建和丰富耗材型业务布局是公司重要发展战略方向之一。通过本次交易，迈瑞医疗将以此进入心血管领域相关赛道，未来还将以此为基础，横向拓展其它耗材领域，完善产品矩阵。

据Evaluate Medtech报告估算，在全球医疗器械市场规模排名中，心血管相关领域排名第二，仅次于体外诊断，且保持高速增长。在中国，心血管领域产品如电生理等市场规模大、渗透率相对较低，近年来在国家政策推动下，行业加速发展。