A股整体便宜还是偏贵？这个指标让你轻松判断！

如果我们经常去菜市场买菜，心里大概都会有一个标准，蔬菜的价格大概是什么范围，现在是贵还是便宜。

其实股市也一样，有贵的时候，也有便宜的时候，有过几年投资经验，经历过牛熊周期的朋友们，应该都有自己的一些方法来进行判断。

除了每周发布的市场温度计，今天我们再介绍一个股债性价比的指标，也是长周期下用来判断市场整体估值情况的有效工具。

这个指标核心在于股市收益率和国债收益率。

因为国家的用非常硬，发的债券违约风险极低，国债的到期收益率，会被称之为无风险利率。

我们不管做什么投资，都要跟无风险收益率比一比，看值不值得。如果预期收益没有比国债高多少，还要冒比较高风险，那就明显不值了。

股债性价比就是拿股票的收益率和十年期国债收益率进行比较，性价比越高，说明股市潜在回报率就越高，更具有投资价值，反之，则债市更值得配置。

我们用沪深300市盈率倒数除以十年期国债收益率，构建了股债性价比指标。

可以从图1直观的看出，当股票性价比上升到高位，即股票相对于债券更超值时，股市往往会有呈现阶段性或趋势性的回暖，在股票性价比较高的时候配置股票总是一个不错的选择。

图1 沪深300表现&股债性价比

数据来源wind，国联证券金融产品部

那么，既然股债性价比指标对资产配置的指导作用那么强，应该怎么运用股债性价比呢？如图2所示，通常我们会把股债性价比和历史上比较极端的情况相比较，分析股票的相对估值是不是达到了历史级别的超值时刻。

同时，值得注意的是，股债性价比指标在某些时刻虽然已经指示股票比较超值，但是指标仍然可能更极端，或者说，超值更多是一种赔率概念，股债性价比高，代表着股市未来的投资收益率非常可观，但不代表股市会立刻在底部反转上行。

图2 沪深300/十年期国债股债利差及历史分位

数据来源wind，国联证券金融产品部

实际上，股债性价比这个指标也是我们综合市场温度的重要参考。在A股这样波动比较大的市场环境下，能够合理运用这类指标，进行相对准确的大周期择时，能给我们的投资带来更好的体验。

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风险提示与免责声明基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问程棵 投顾编号S0590622070002 基金从业F4990000000111

夏宇峰对此文亦有贡献 证券从业S0590121070032