券商资管逆浪转型，谁是近两年的现象级公司？

近期，“资管新规过渡期或延至2025年”这则消息，让财叔除了想到了稍显落寞的资管之王——“银行理财”，还有那逆浪而上的“券商资管”。

2019年我国各类资管业务中，银行理财、托、保险、公募基金、私募基金、券商，其管理规模占比分别位列TOP6。

而在整个资管行业转型的过程中，除去近两年公募基金权益市场的火爆，另一股不可小觑的力量，就是踏浪而行的“券商资管”。

事实上，无论是银行理财，还是风靡一时的托，或是“专业为王”的券商，都曾在“资管新规”的阵痛中度过漫漫长夜，寻找出口。

券商，在这个“重生”过程中，路子更为敞亮。

券商资管新规时代率先振翅重生

证券公司从2002年开始正式获得资产管理业务资格，历经起步探索、高速发展和回归本源三个阶段。

让人印象深刻的当属2012年-2016年的高速发展阶段，券商资管总规模从1.3万亿提升至17.6万亿元，增长12.5倍！

这一切得益于2012年5月创新大会颁布的“创新十一条”，以及整体这几年监管相对宽松的环境。

但是，单纯依靠“通道优势”实现的繁荣并不能持续。

在其规模于2017年4月达到高峰18.58万亿后，券商资管踏上了转型之路。

自2018年《资管新规》及相关配套政策的出台，券商资管业务向去通道、去资金池、大集合公募化等转型，通道业务规模持续下降。

之后的几年，对于整个资管行业来说，都仿佛一只即将振翅而非的雄鹰，撕扯下自己稚嫩的羽毛。

券商率先飞出巢窝，主动出！

财叔在这个过程中，到了券商的阵痛根据证券投资基金业协会统计，截至2020Q1，券商资管总规模10.5万亿元，同比下降 21.1%。

资料来源证券投资基金业协会，兴业证券经济与金融研究院

但是，另一方面，券商逐渐扛起大旗的“主动管理”能力，却推动了资管业绩的提升！

随着部分券商资管业务向主动管理转型，2020上半年行业资管收入达到142.9亿元，同比增长12.2%。

资料来源证券业协会，兴业证券经济与金融研究院整理

后新规时代，主动管理能力毫无疑问是券商立足之本。

而在转型的过程中，伴随主动管理能力提升的另一个主旋律是券商资管公募化。

在券商资管公募化的“长征路”上，其实包含着两条主线

第一，是机构主线。券商主体或资管子公司取得公募牌照，参照公募基金公司来开展公募业务。今年开始，有更多的券商资管将加入公募大军。

2020年7月31日发布的公募管理人监督管理办法征求意见稿，今年如果实质性落地，将为众多受限于“一参一控”的券商打开公募世界的大门。

第二，是产品主线，没有公募牌照的券商资管，可以参照《证券公司大集合资产管理业务适用“资管新规”操作指引》，把存量大集合产品对照公募基金的标准，进行“公募化”的规范化改造。

从2013年东方红成为首家拿到公募牌照的券商资管，到如今，券商资管公募化已经来到了第九个年头。

如果说，东方红是券商资管公募化的标杆型公司，那么，盘这两年的现象级公司，财通资管应占鳌头。

财通资管-连续两年冠顶的第一黑马

财通资管并不是最早拿到公募牌照的券商资管，2015年才获批公募资格的它，到2016年有了第一只公募基金。

但作为后起之秀的财通资管，却迅速惊艳了整个公募界！

据“证券时报网”最新报告截至2020年底，在成立半年以上的116只权益类券商资管公募基金中，财通资管价值成长以87.47%的年内回报夺冠。

财通资管延续了2019年度冠军的佳绩，继续登顶。

近几年，财通资管在管理规模、净收入、业绩等各个方面，都走出了逆流而上之势。

1）券商资管总规模缩水，财通资管规模上行

据财通证券中报数据显示，其在资产管理业务方面，受托客户资产总规模1655.36亿元，较2019年底+6.80%。主动管理规模1398.31亿元，较2019年底+14.11%，主动管理占比84.47%。

事实上，在整个券商资管总规模逐步缩水的情况下，财通资管逆浪而上。

整个行业的总规模在2020年三季度末相比2016年底下降超过35%，财通资管同期+15%。

2）业务收入是行业均值的近4倍

2019年，财通资管业务收入10.05亿元；全行业券商资管总收入275亿元，总共112家券商，估算行业均值约为2.45亿元。

而纵向来，财通资管为财通证券创造的收入占比，不仅远高于行业均值，更呈现逐年提升之势，足见其专业化水平和能力的卓越。

2020H1财通证券的资管净收入占比为22.6%，而同期行业均值为6.7%。

财通资管净收入的行业排名，从2012年第44位，到2019年的第8位，已然栖身第一梯队。

资料来源Wind、公司财报、中证券

3）“权益”为矛，“固收”为盾

或许投资业绩更能够反映财通资管的实力。

银河证券最新数据显示，截至2020年末，财通资管权益公募基金近两年股票投资主动管理收益率为202.16%，在同期可比110家基金管理人中排名第一。

在券商资管系2020年回报排名前十的权益公募产品中，财通资管占据两席，其中财通资管价值成长混合基金位列榜首。

权益投资方面，财通资管在人员配备和投资策略上有独特的优势。

人员方面，其投资团队都拥有绝对收益投资背景，出身保险资管、基金专户等领域，对于组合管理、控制回撤、追求高夏普比率，有天然的纪律和成熟的方法。

在策略方面，探索运用产业研究的思路，做到对二级市场股票的深度研究，对胜率的要求高于收益率，最终助力产品实现长期相对低波动之下的复合绝对回报。

除此之外，中短债基金是财通资管固收投资的一大“武器”。

根据晨星统计，2020年短债基金业绩前三强中，财通资管的中短债基金占据了两个席位。

在货币基金、中短债基金、纯债基金之外，财通资管还前瞻性地布局了“固收+”基金，在近年来理财收益下行的背景之下，为投资者提供了比较可观的收益。

财通资管在主动管理、风险防控两大战略核心支撑下，不仅没有随波逐流、在券商资管规模下降受到影响，反而在投资管理的主业上愈扎愈牢。

风控是长期业绩优良的重要前提，这或许是券商资管系公募所更加重的。经历过转型的漫漫长夜，会更懂得黎明的来之不易。

在深度研究的前提下挖掘长期投资价值，坚持主动管理，强化核心竞争力，坚守风险防控的底线，已成为财通资管从行业爆发期的跟随者，向行业转型期的超越者乃至重领域的领跑者努力迈进的关键密码。

巴菲特说，人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的斜坡。资产管理也是一样，不是一时一刻、半年一年，而是一场没有终的长跑。

券商资管未来是否有机会向“新资管之王”进军，以及其中的现象级的新锐力量财通资管，能够带我们走多远的路，多美的风景。

财叔和你们也在期待。

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“投资这个东西，表面上门门道道的掰扯不清，其实说白了，也就是那么回事。风里雨里几十年，该吃的亏哪个也没落下，财叔这才悟到世界上最容易的就是赚钱，真正难的，是如何过好这一生。”